【招商期货】油脂油料产业周报：阶段震荡-260517（45页）.pdf

1、阶段震荡 油脂油料产业周报2026年05月17日（2026年05月11日-2026年05月17日）期货研究报告|商品研究招商期货-王真军联系电话：13924066125执业资格号：Z0010289 板块投资机会板块品种分析0102目录contents大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油板块投资机会板块回顾及展望：板块回顾及展望：阶段板块步入震荡。国际端，大格局来看，新年度全球油料供需双增，平年预期。短期来看，拥挤投机多头离场后市场或步入震荡，后期市场交易的关键变量在美豆产量，关注预期或预期差；国内端，豆粕单边跟随进口成本端，结构上呈现近低远高。油脂端，国际市场处于季节性增产周期，而需求端

2、生柴预期在。阶段来看，油脂处于弱现实，强预期，暂难有趋势性机会。关注产区产量和生柴预期。板块策略风险点：板块策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险。01大豆周观点：震荡2价格方面：价格方面：截止5月15日，美豆07收1177.25美分/蒲氏耳，周度-2.4%，预期中国采购美豆落空，资金离场。供给方面：供给方面：全球新作产量预期创历史新高全球新作产量预期创历史新高全球，26/27年度预期产量4.42亿吨，同比+1400万吨，创历史新高预期。北半球，26/27年度美豆产量预期44.35亿蒲氏耳，同比+4.1%。高频维度，截止5月10日当周，美国大豆播种进度49%，整体播种快。南半球，26/27年

3、度，巴西产量预估1.86亿吨，同比+600万吨；阿根廷产量5000万吨，同比+200万吨，预期南美26/27 年度产量继续创新高。需求方面：需求方面：预期继续创新高预期继续创新高出口维度，全球预期创新高。而美豆新作出口预期边际改善，预估年度出口16.3亿蒲氏耳VS去年15.3亿蒲氏耳。压榨维度，预期全球创新高，刚性需求。而美豆新作压榨创新高预期，因美生物柴油政策驱动。高频维度，NOPA月度压榨数据显示,4月压榨量为2.12亿蒲式耳，同比+11%，环比-6%，94月累计压榨17.35亿蒲，作物年度累计同比+12.7%VS USDA预期年度+6.7%。总结和策略：总结和策略：近端，南美大供应是事实

4、；远端，北美扩面积预期，且播种顺利。价格维度，短期美豆走弱，前期押注中国采购美豆的基金多单相对拥挤，中期偏震荡，核心驱动在美豆产量预期。关注产区产量及美豆出口预期等。观点仅供参考！风险提示：风险提示：宏观、天气等外生变量1345本周行情回顾：下跌，基金多单拥挤数据来源：文华财经，招商期货数据来源：USDA，招商期货全球供应：总量上，预期新年度产量创新高数据来源：USDA，招商期货全球供应：结构上，预期南北半球双增数据来源：USDA，招商期货全球需求：预期压榨需求创新高数据来源：USDA,招商期货南美供应：高供应，但同比基本持平数据来源：USDA,招商期货美国供应：新作扩面积预期，播种进度过半数

5、据来源：USDA，招商期货出口需求：预期新年度增加，边际改善压榨需求：预期新年度继续上升，基于生柴需求数据来源：NOPA，招商期货美豆供需：供需双增，紧平衡预期数据来源：USDA,招商期货16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/2626/27种植面积（千英亩）83,40090,20089,20076,10083,40087,20087,50083,60087,30081,20084,700收获面积82,70089,50087,60074,90082,60086,30086,20082,39086,20080,40083,700起初库存19

6、7302438909525257274264342325340产量（百万蒲氏耳）4,2964,4124,4283,5524,2164,4654,2704,1624,3744,2624,435进口2222141520162521292525总供应4,5154,7364,8804,4764,7614,7384,5694,4474,7454,6124,800压榨1,8992,0552,0922,1652,1412,2042,2122,2872,4452,6302,750出口2,1742,1341,7481,6822,2662,1581,9921,6951,8821,5301,630食用消费00000