【中邮证券】汇通控股（603409）-绑定头部车企出口红利，盈利韧性凸显-260514（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：汽车|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 增持增持|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）44.15 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.26/0.36 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）56/16 52 周内最高周内最高/最低价最低价 45.30/33.12 资产负债率资产负债率(%)28.0%市盈率市盈率 36.19 第一大股东第一大股东 安徽汇通控股集团有限公司 研究所研究所 分析师:付秉正 SAC

2、 登记编号:S1340524100004 Email: 汇通控股汇通控股(603409603409)绑定头部车企出口红利，盈利韧性凸显绑定头部车企出口红利，盈利韧性凸显 投资要点投资要点 事件：汇通控股发布 2025 年年报及 2026 年一季报。公司 2025年实现营收 12.35 亿元，同比+15.52%，归母净利润 1.47 亿元，同比-9.64%，扣非归母净利润 1.41 亿元，同比-11.88%。2026 年一季度，实现营收 3.18 亿元，同比+22.56%，归母净利润 0.42 亿元，同比+43.14%，扣非归母净利润 0.40 亿元，同比+40.59%。汇通控股是国内汽车造型部

3、件（格栅、保险杠、车身护板等）与声学产品（顶棚、地毯、隔音隔热垫、轮罩等）领域的一级供应商，深耕自主品牌汽车市场，并较早完成新能源汽车业务布局，深度绑定奇瑞、比亚迪等头部自主品牌，产品大量配套出口车型。公司持续受益于自主品牌崛起与新能源汽车渗透率提升，行业卡位优势凸显。一、一、业绩稳步增长，出口配套成核心驱动力。业绩稳步增长，出口配套成核心驱动力。2025 年公司实现营收 12.35 亿元，同比+15.52%；2026Q1 延续增长态势，营收 3.18 亿元，同比+22.56%，归母净利润 0.42 亿元，同比+43.14%。公司营收规模扩张的核心源于头部客户出口高景气带动的配套需求。公司产品

4、通过奇瑞、比亚迪等车企间接配套出口，出口相关收入占总营收比重已超 50%。2025 年奇瑞、比亚迪乘用车出口分别达134.4 万辆、104.96 万辆，同比分别+17%、+145%；2026Q1 奇瑞、比亚迪出口分别达 39.33 万辆、31.98 万辆，同比均保持 50%以上增速，直接拉动公司订单饱满、产能利用率提升，成为业绩增长核心引擎。二二、盈利能力、盈利能力提升提升，财务结构稳健，财务结构稳健。公司盈利效率与现金流质量稳健向好。盈利指标方面：2025 年毛利率 25.43%、净利率 12.01%；2026 年一季度盈利能力进一步提升，毛利率达 28.28%（同比+5.01pct），净利

5、率 13.23%（同比+2.03pct），高于行业平均水平，出口车型配套产品附加值逐步显现，成本管控能力突出。财务风险稳健：2025 年末资产负债率 27.95%，处于相对低位；经营现金流净额 1.52 亿元，净现比 1.03。三三、海外布局落地提速，全球化配套能力成型、海外布局落地提速，全球化配套能力成型。公司于 2026 年 4 月正式启动东南亚产能布局，公告投资不超过 1000 万美元，在越南、马来西亚各设立一家全资子公司（单基地投资上限 500 万美元），就近配套海外客户。国内同步加码芜湖年产 90 万套高端新能源造型及声学部件基地建设，紧邻奇瑞与智界超级工厂，可高效辐射尚界南京工厂、

6、尊界合肥工厂，构建“国内保供+海外本地化”双循环配套体系。-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025-052025-072025-102025-122026-032026-05汇通控股汽车发布时间：2026-05-14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 投资策略：投资策略：短期维度，奇瑞、比亚迪等客户出口景气度不减，公司作为核心配套供应商，有望充分受益；中长期来看，公司稳步推进国内产能扩建与海外生产基地布局落地，全球属地化服务能力逐步加强，带动海外配套收入占比稳步抬升，营收与盈利增长的稳健态势有望延续。同时，公司于 2025 年底同步推出股权激励与员工持股计划，深度绑定核心团