【安粮期货】专题报告：为什么是委内瑞拉和伊朗？美国页岩油/轻质原油的局限性-260513（6页）.pdf

1、专题报告：为什么是委内瑞拉和伊朗？专题报告：为什么是委内瑞拉和伊朗？美国页岩油美国页岩油/轻质原油的局限性轻质原油的局限性2026 年 5 月 13 日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【20172017】203203 号号研究所研究所研究员研究员:李雨馨李雨馨 从业资格号：从业资格号：F3023505F3023505 投资咨询号：投资咨询号：Z0013987Z0013987初审：初审：张莎张莎 从业资格号从业资格号:F03088817:F03088817 投资咨询证号投资咨询证号:Z0019577:Z0019577复审：复审：赵肖肖赵肖肖 从业资格号：从业资格号：F03039

2、38F0303938 投资咨询号：投资咨询号：Z0022015Z0022015安粮期货热点报告美国自 2014 年页岩油技术突破以来，国家石油战略一百八十度大转弯。2015 年废除原油禁止出口禁令，2019 年首次实现原油出口量大于进口量，2020 年成为超越俄罗斯和沙特的全球最大产油国，2026 年因霍尔木兹海峡封锁，成为全球最大的石油出口国。美国依靠新技术完成了能源自给的华丽转身，但为何仍然对委内瑞拉和伊朗这两大原油资源国持续制裁和打击？本文将从原油的分类着手，分析美国能源布局，以及中/重质原油持续短缺可能造成的商品连锁反应。一、一、轻质、中质和重质原油轻质、中质和重质原油全球原油品类按密

3、度（API 度）和含硫量可分为轻质低硫、中质中硫、重质高硫三大类，三者在开采、炼制及用途上差异显著，直接决定其市场定位与战略价值。美国页岩油以轻质低硫为核心特征，API 度普遍高于 40，黏度极低、颜色呈浅黄透明，采用水力压裂方式开采，单井产量衰减快但杂质少，硫含量低于 0.5%，属于“甜油”。其轻组分占比高，汽油、航空煤油等轻质燃料产出率极高，是车用燃料和化工轻原料的优质来源。但当前美国页岩油已迈入产业黄昏，钻机数量较 2022 年高点跌幅超 46%，优质井位枯竭，成本持续攀升，长期成本优势彻底消失。中东中质原油 API 度介于 30-39之间，黏度中等，硫含量在 0.5%-2%，属于中硫原

4、油，以沙特轻质原油、伊拉克巴士拉原油为代表。其组分均衡，可稳定产出汽油、柴油、燃料油等各类产品，开采难度低、成本可控，是全球炼油厂的主流原料，支撑全球原油消费的基础供给。委内瑞拉重质油是全球储量最丰富的原油品类，API 度低于 20，部分甚至低于 10，常温下呈深黑沥青状，黏度极高，需加热或添加稀释剂才能开采运输。其硫含量普遍超过3%，部分达 5%，且富含钒、镍等重金属，炼制难度大、对设备腐蚀性强，但柴油、燃料油及沥青产出率高，是美国墨西哥湾炼厂的传统适配原料。资料来源：安粮期货研究所二、二、高硫原油的化工副产品价值及影响高硫原油的化工副产品价值及影响原油中的硫并非无用杂质，高硫原油经脱硫处理

5、后，硫元素可被高效回收，转化为多种刚需化工副产品，实现资源综合利用。其中，硫磺是最主要的副产品，可用于制造硫酸、橡胶硫化剂、农药及建材等；硫酸作为基础化工原料，广泛应用于化肥生产、冶金酸洗、制药等领域。中东为全球硫磺定价核心：产量占比超 30%，海运贸易量占比 35%-50%，多数货源经霍尔木兹海峡运输，且为全球成本洼地，FOB 价格直接主导全球定价。2025 年全球硫磺总产量约 8400 万吨，可跨境贸易量 3800-4200 万吨，中东年出口规模 1300-1900 万吨，阿联酋、卡塔尔合计贡献中东出口量超 50%。安粮期货热点报告此外，脱硫过程还可产出硫代硫酸盐、亚硫酸盐，用于造纸漂白、

6、水处理等；硫化钠、二甲基硫醚则可用于皮革鞣制、有机合成等。同时，脱硫过程副产的氢气可用于炼油加氢、合成氨等环节，原油中含有的钒、镍等重金属也可回收作为金属原料，进一步提升高硫原油的经济价值。资料来源：安粮期货研究所那么围绕高硫原油产生的价值，具体有哪些影响较大呢？那么围绕高硫原油产生的价值，具体有哪些影响较大呢？（一）硫断供危机对湿法铜及新能源产业的影响一）硫断供危机对湿法铜及新能源产业的影响1 1、硫磺制酸产业链深陷供需错配、硫磺制酸产业链深陷供需错配（1 1）制酸路线分化，硫磺制酸陷入深度亏损）制酸路线分化，硫磺制酸陷入深度亏损全球硫酸主要有硫磺制酸、冶炼烟气制酸、硫铁矿制酸三条路线，全球