【华源证券】2026年一季度业绩分析：全A盈利温和修复，板块分化特征显著-260514（29页）.pdf

1、证券分析师证券分析师姓名：张雪娇资格编号：S1350526020001邮箱：姓名：孙苏雨资格编号：S1350526010003邮箱：姓名：卢仁扬资格编号：S1350525120002邮箱：请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告|宏观专题报告2026年05月14日全全A A盈利温和修复，板块分化特征显著盈利温和修复，板块分化特征显著20262026年一季度业绩分析年一季度业绩分析报告要点报告要点n20262026年一季度年一季度A A股市场整体盈利表现温和复苏，营收与归母净利润增速双双回升，科创板业绩增速遥遥领先。股市场整体盈利表现温和复

2、苏，营收与归母净利润增速双双回升，科创板业绩增速遥遥领先。2026年Q1全A整体营收和归母净利润累计同比增速分别达到4.66%和6.54%，较2025年全年水平显著改善。其中，科创板和创业板成为增长引擎，尤其是科创板净利润增速高达209.03%，领跑宽基指数板块。在盈利能力方面，全A（非金融石油石化）的销售毛利率和净利率较2025年全年均小幅回升，销售/管理费用增速稳健。全A股ROE略下降，科创板修复较明显，或因净利率较大抬升。风格层面：中小盘风格归母净利润累计同比增速全面高于大盘，成长风格在各市值层级的归母净利润累计同比增速均强于价值风格。n从行业角度看，从行业角度看，20262026年年Q

3、1Q1营业收入累计同比增速与归母净利润累计同比增速业绩分化明显。营业收入累计同比增速与归母净利润累计同比增速业绩分化明显。大类板块层面：1）高景气行业（营收和归母净利润同比增速均显著为正）：信息技术、原材料；2）2026年Q1归母净利润改善最明显：房地产（归母净利润同比增速较2025全年由负转正）、能源；3）2026年Q1归母净利润下降明显：主要消费（归母净利润同比增速双位数下滑）、可选消费（归母净利润同比增速双位数下滑）、公用事业（归母净利润同比增速较2025年全年由正转负）等。进一步细分行业：1）周期/资源品/稳定类：有色金属、交通运输、石油石化、基础化工在2026年Q1归母净利润同比增速

4、上表现突出，钢铁、公用事业承压；2）中游制造：国防军工、电力设备2026年Q1归母净利润同比显著正增长，汽车转负；3）消费：商贸零售2026年Q1归母净利润同比较25Q4由负转正，且农林牧渔、美容护理、家用电器为负增长；4）TMT：电子、计算机归母净利润表现突出，二级行业中半导体、消费电子高景气，但IT服务承压；5）金融地产：银行稳健，非银金融、房地产开发仍承压。n风险提示：风险提示：国内风险：1）物价持续低位运行；2）地产销售继续下行；3）出口受贸易政策影响；4）固定资产投资增速转负风险；海外风险：1）地缘政治风险；2）美国关税政策再调整风险；3）美联储降息不及预期风险；4）海外经济衰退风险

5、。2主要内容主要内容1.市场整体盈利：营收和归母净利润双回升，科创板领跑2.行业板块全景：业绩分化、景气轮动与海外营收格局3.细分行业拆解：周期、制造、消费、TMT盈利对比1.1 1.1 归母净利润归母净利润：26Q126Q1全全A A整体营收和归母净利润同比双回升整体营收和归母净利润同比双回升，科创板创业板领跑，科创板创业板领跑资料来源：Wind、华源证券研究所4图表：图表：2022A-2026Q1整体整体A股营收及归母净利润累计增速（股营收及归母净利润累计增速（%）-10%-5%0%5%10%15%2005-072006-062007-052008-042009-032010-022011

6、-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-112024-102025-09中国:PPI:全部工业品:当月同比中国:CPI:当月同比图表：图表：2005年至年至2026年年Q1中国中国PPI同比（同比（%）n【全部全部A A股股】2026年一季度A股整体营业收入累计同比增速为+4.66%，较2025年全年的+1%回升3.66pct；归母净利润累计同比增速为+6.54%，较2025年全年的+2.36%回升4.18pct。n【分板块分板块】202