2026年4月美国通胀数据点评：住房扰动落地核心通胀仍稳-260513（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观快报点评宏观快报点评 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.05.13 住房住房扰动落地，核心通胀仍稳扰动落地，核心通胀仍稳 Table_Authors 王宇晴王宇晴(分析师分析师)021-23185641 登记编号登记编号 S0880525040119 汪浩汪浩(分析师分析师)0755-23976659 登记编号登记编号 S0880521120002 Table_Report 相关报告相关报告 以“灵活”应万变 2026.05.12 全球“再通胀”接力 2026.05.11 就业韧性推升短期降息门槛 20

2、26.05.09 全球复苏进行时 2026.05.09 有胀无滞 2026.05.01 2026 年 4 月美国通胀数据点评 本报告导读：本报告导读：4 月美国月美国核心核心通胀通胀受住房通胀的统计因素影响有明显走高，但受住房通胀的统计因素影响有明显走高，但因因市场市场对对此此已有充分已有充分预期，且其他核心通胀分项仍维持稳定，预期，且其他核心通胀分项仍维持稳定，资产价格资产价格并未有太大反应。并未有太大反应。总体来看，当总体来看，当前前油价所带来的油价所带来的通胀通胀二次传导效应仍相对有限二次传导效应仍相对有限。在美国就业市场维持稳健、美联储在美国就业市场维持稳健、美联储对通胀的担忧有所增加

3、的情况下，对通胀的担忧有所增加的情况下，后续后续美联储或持续维持观望。美联储或持续维持观望。投资要点：投资要点：Table_Summary 美国美国 4 月通胀：油价冲击月通胀：油价冲击持续持续。4 月美国 CPI 同比 3.8%，较 2 月回升 0.5 个百分点，高于市场预期的 3.7%。此外，4 月美国核心 CPI同比回升 0.2 个百分点至 2.8%，核心 CPI 环比回升 0.2 个百分点至0.4%，均高出市场预期 0.1 个百分点。具体来看，核心服务分项在4 月有明显反弹，是导致通胀环比回升的主要原因。核心通胀核心通胀反弹：是否需要担心反弹：是否需要担心。4 月核心通胀的回升主要受到

4、住房分项的统计因素干扰，实际通胀压力仍相对可控。2025 年 10 月，BLS 因政府关门未能采集通胀数据。其采取的结转插补方法使得2025 年 10 月的住房通胀数据被明显低估，从而导致以 2025 年 10月基期的 2026 年 4 月住房通胀数据出现明显跳升。但若剔除住房分项的影响，美国核心通胀其他分项均相对温和，核心商品分项环比小幅回落，关税传导进展并未明显加速；核心服务分项中医疗服务、运输服务分项环比也有所总若。总体来看，美国通胀压力当前总体来看，美国通胀压力当前仍相对可控，油价所带来的二次传导效应仍相对有限。仍相对可控，油价所带来的二次传导效应仍相对有限。美联储：美联储：短期或维持

5、观望短期或维持观望。因对住房分项的反弹已有充分预期，且其他核心通胀分项仍维持稳定，市场对本次通胀数据并未有太大反应。后续来看，年内美联储降息与加息的门槛均较高。在美国就业市场仍维持稳健、美联储内部分歧加剧且对通胀的担忧有所增加的情况下，若美伊局势长期陷入僵局导致油价居高不下，美联储或持续维持观望。短期内，中东局势与 AI 或仍将是影响资产价格的主要因素。风险提示风险提示：地缘冲突再次升级导致美国通胀超预期回升，美国货币政策与贸易政策不确定性水平上升。宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录目录 1.美国 4 月通胀：油价冲击持续.3 2.核心通胀反弹：是否

6、需要担心.3 3.美联储：短期或维持观望.5 4.风险提示.6 WUUYsRuNxPpMsNoRpPxPmQ8OdN9PoMoOoMoQeRpPnQeRmNqM8OqRoOuOtQmQMYpOtR宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1.美国美国 4 月通胀：月通胀：油价冲击油价冲击持续持续 油价对美国通胀的影响持续显现油价对美国通胀的影响持续显现。2026 年 4 月美国 CPI 同比 3.8%，较 2 月回升 0.5 个百分点，高于市场预期的 3.7%。CPI 环比回落 0.3 个百分点至0.6%，符合市场预期。核心通胀回升幅度核心通胀回升幅度略超略超市