【市值风云】鼎龙股份（300054）-砍掉墨盒硒鼓，拥抱CMP抛光垫：鼎龙股份换道超车-260513（8页）.pdf

1、导语：公司近期公告，三大类抛光液取得重大突破，并收获订单。作者：市值风云 App：萧瑟 砍掉墨盒硒鼓，拥抱 CMP 抛光垫：鼎龙股份换道超车 CMP 抛光垫是化学机械平坦化工艺的核心组件之一，与抛光液、抛光机共同构成化学机械抛光（CMP）三大关键要素。随着先进制程和 3D 堆叠技术发展，晶圆表面平整度要求达到纳米级，表面任何微小的不平整都会导致光刻时景深不足、图形失真，最终影响良率。CMP 逐渐成为半导体产业链中的关键环节。如今半导体行业景气再起，这一环节是否受益？我们不妨看看国内唯一一家掌握CMP 抛光垫全流程工艺的供应商鼎龙股份（300054.SZ）。（来源：市值风云 APP）一、里程碑之

2、年，CMP 放量驱动增长 2025 年是鼎龙股份发展的里程碑年份，公司来自半导体板块的收入贡献首度超过老本行打印复印耗材，业务转型初步兑现。（来源：Choice 终端，制图：市值风云 APP）全年半导体板块实现营收 20.86 亿元，同比增长 37.3%，营收占比由 2024 年的45.5%跃升至 57.0%。其中，CMP 抛光垫作为半导体板块的压舱石，全年收入达 10.91 亿元，同比增幅 52.3%；2026 年一季度单季营收攀升至 3.76 亿元，同比增速高达 71.2%。与此同时，CMP 抛光液与清洗液亦表现不俗，2025 年全年及 2026 年一季度分别录得收入 2.94 亿元与 0

3、.85 亿元，同比增速分别达到 36.8%和 54.2%。这一强劲增长则根植于下游晶圆制造环节的高景气共振。鼎龙股份的客户主要是拥有晶圆制造能力的代工厂以及 IDM 厂商，如今它们普遍处于产能满载状态。以国产龙头中芯国际（688981.SH）为例，2025 年平均产能利用率达 93.5%，同比提升约 8 个百分点，年末进一步攀升至 95.7%，考虑到工程验证等需求，已接近理论满载。展望 2026 年，中芯国际还将新增 4 万片（折合 12 英寸）的月产能。另一家头部代工厂华虹公司（688347.SH）的年均产能利用率更是高达106.1%。（来源：华虹公司公告）晶圆制造环节持续放量，CMP 抛光

4、垫与抛光液作为核心耗材，需求随之水涨船高。2025 年内，鼎龙股份 CMP 抛光垫单月销量持续高位运行，首次实现单月出货突破 4 万片的历史性突破。2026 年初，公司完成新一轮扩产，武汉本部年产能由 48 万片提升至 60 万片，进一步打开了增量空间。伴随高毛利的半导体业务占比不断提升，公司整体盈利能力显著提升。2025 年综合毛利率达 50.9%，同比提升 3.97 个百分点；2026 年一季度进一步攀升至54.9%。多重利好叠加之下，鼎龙股份交出了一份十分亮眼的业绩成绩单：2025 年实现营收 36.60 亿元，同比增长 9.7%，归母净利润 7.20 亿元，同比大增 38.3%；202

5、6 年一季度实现营收 10.20 亿元，同比增长 23.8%，归母净利润2.51 亿元，同比增速高达 78.0%。（来源：市值风云 APP）二、腾笼换鸟，聚焦新材料 在半导体板块高歌猛进的同时，传统打印复印耗材业务则呈现出明显的收缩态势。2025 年，该板块收入为 15.59 亿元，同比下滑 12.9%。这终究是一个深度成熟、增长乏力的传统行业。目前鼎龙股份管理层正计划处置这块业务，以优化资产配置、聚焦核心创新材料主业。2026 年 4 月，董事会决议将硒鼓、墨盒业务子公司珠海名图 60%股权、北海绩迅 15%股权对外转让，预计对价分别为 1.2 亿元、7,275 万元。若加上分红款等，预计将

6、收回净现金近 4.4 亿元。交易完成后，鼎龙股份的持股比例分别降至 40%、44%，不再并表，未来剩余股权也将择机退出。2026 年 1-2 月，珠海名图收入 0.83 亿元，净利润亏损 203 万元，北海绩迅收入 0.85 亿元，净利润亏损 495 万元，交易对鼎龙股份的影响主要在收入端，合计约占公司同期总营收的 27.6%。不过公司表示影响不大，减少的收入将通过半导体材料和锂电辅材业务弥补。（来源：鼎龙股份公告）这里的锂电辅材业务来自年初新收购的子公司皓飞新材，鼎龙股份花