农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（205）：生猪产能政策调控预期加强供给收缩驱动下牛肉价格稳步上涨-260512（27页）.pdf

1、农产品研究跟踪系列报告(205)核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。5月8日生猪价格9.66元/kg，环比降0.62%；7kg仔猪价格约235元/头，周环比+8%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费拾升。5月8日，鸡苗价3.01元/羽，周环比+0.3%，同比+16%；毛鸡价格7.38元/公斤，周环比mathttmathttmathttQ.5%，同比+0%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。5月6日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.2/6.8元，周环比分别+2%/+0%/+0%鸡

2、蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。5月8日，鸡蛋主产区价格4.11元/斤，周环比+6%，同比+31%。肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。5月8日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比+0%，同比+5.4%；牛肉市场价为63.63元/kg，周环比+0.4%，同比+7.6%。原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。4月30日，国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比+0.3%，同比-2%。豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。5月8日，国内大豆现货价为4303元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价为2948元/吨，周环比-cdot0.3%。玉米：底部

3、支撑较强，中长期供需平衡表收缩。5月8日国内玉米现货价2395元/吨，周环比-0.33%，同比+4%。橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。5月8日，国内全乳胶山东市价为17850元/吨，周环比+4%，同比+24%。核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3)禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽

4、养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5)宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4)饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。行业研究行业周报农林牧渔优于大市维持相关研究报告1、本周观点及数据总结本周农产品基本面数据汇总黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善鸡蛋：短期淡季价格震

5、荡，中期供给压力仍大肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动2、基本面跟踪2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。5月8日生猪价格9.66元/kg，环比下降0.62%；周内出栏体重达123.16公斤，周环比+0.05%。需求方面，鲜销率周环比+0.42pct。短期属于猪肉消费淡季，预计猪价底部震荡。中期来看，5月8日7mathsfkg仔猪价格约235元/头，周环比+8%。行业母猪补栏保持理性，据农业部监测,2026Q1末全国能繁存栏已降至3905万头，季度环比减少1.41%，达正常保有量（

6、3900万头）的100.1%，生猪产能综合调控稳步推进。(divcenter)图1：本周商品猪出栏均价微降(元/千克)(/divcenter)2.2白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升5月8日，鸡苗价格3.01元/羽，周环比+0.3%，同比+16%；毛鸡价格7.38元/公斤，周环比-mathttmathttmathttQ.5%，同比+0%。短期来看，种苗价格受父母代产能增加，预计涨幅受限。中期来看，受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，国内供给侧预计保持温和增长，但考虑到需求侧有望随内需企稳改善，我们认为白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力。2.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益