国联股份-公司研究报告-国内B2B电子商务龙头紧跟数字化浪潮高速成长-230424（30页）.pdf

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1、计算机 2023 年 04 月 24 日 国联股份(603613.SH)国内B2B电子商务龙头，紧跟数字化浪潮高速成长 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：64.66 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 钱晓钧/17.32%实际控制人 钱晓钧,刘泉 总股本(百万股)499 流通 A 股(百万股)499 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）322 流通 A 股市值(亿元)322 每股净资产(元)9.93 资产负债率(%)58.6

2、 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：国内国内 B2B 电子商务龙头，打造一体两翼协同发展的业务格局。电子商务龙头，打造一体两翼协同发展的业务格局。公司成立于 2002 年，以商业信息服务为起点，切入电子商务与产业数字化，经过二十多年的发展，基于多多电商、国联资源

3、网、国联云三大平台形成了一体两翼的业务格局，并逐步跃升为国内 B2B 电子商务龙头企业。公司在“2021 中国产业互联网百强榜”中排名第四，在2021 年度中国电子商务“百强榜”之产业电商中，市值排名第二。公司的网上商品交易（多多电商）、商业信息服务（国联资源网），以及数字技术服务（国联云）三大业务相互协同，深度绑定产业链上下游，积累了大量客户资源。未来，公司将继续深入贯彻以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，发挥平台价值，帮助产业链上下游企业降本增效，打造中国领先的产业互联网平台。我们预计，公司未来将持续紧跟产业数字化发展趋势，将持续保持高速增长。数字经济蓬勃发展，产业互联网迎来

4、发展数字经济蓬勃发展，产业互联网迎来发展机遇。机遇。当前，我国数字经济蓬勃发展，产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加凸显，产业互联网迎来新的战略机遇。B2B 电商属于产业互联网的范畴，未来发展潜力巨大。近年来，中国工业品电商市场保持快速增长，2021 年市场规模达8600 亿元，同比增长 12.41%，但渗透率仍然较低。当前，产业数字化政策导向不断强化，云计算、大数据、人工智能等新技术不断发展，产业链下游对线上采购的偏好提升，多因素合力推动产业互联网发展，公司作为国内B2B 电商龙头将深度受益。多多平台成长空间巨大，数字技术服务业务将成为公司新的增长引擎。多多平台成长空间巨大，数字技术服务

5、业务将成为公司新的增长引擎。公司通过 B2B 信息服务平台国联资源网，为各行业会员提供线上供求商机信息和营销推广服务。国联资源网的发展已经进入成熟期，未来将继续发挥资源池作用，持续为多多平台导流，其转化价值将被持续深入挖掘。基于多多电商的商品交易业务是公司的核心业务和收入支柱，公司目前已推出涂多多、卫多多、玻多多、肥多多、纸多多、粮油多多六个成熟的多2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)17,158 37,230 73,077 124,204 198,732 YOY(%)138.4 117.0 96.3 70.0 60.0 净利润(百万元)304 578

6、 1122 1768 2697 YOY(%)91.6 90.0 94.0 57.5 52.6 毛利率(%)3.4 3.3 3.1 3.0 2.9 净利率(%)1.8 1.6 1.5 1.4 1.4 ROE(%)8.1 13.4 21.0 25.5 28.8 EPS(摊薄/元)0.61 1.16 2.25 3.55 5.41 P/E(倍)105.9 55.7 28.7 18.2 12.0 P/B(倍)8.5 7.5 6.0 4.7 3.4 证券研究报告国联股份公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/30