【弘业期货】铅月报：沪铅震荡走势难改-260511（13页）.pdf

1、研究报告研究报告-铅铅月月报报金融研究院金融研究院报告日期报告日期2026 年 5 月 11 日蔡蔡 丽丽TelTel：025-52278446Email:Email:从业资格号从业资格号:F0236769投资咨询证号：投资咨询证号：Z0000716沪铅震荡走势难改沪铅震荡走势难改国内铅供需面疲弱局面延续。不过废电瓶紧张格局延续，再生铅企业原料库存低位，废电瓶价格难以深跌。铅价回落后成本端支撑逐渐强化，而供需面疲弱则压制上行空间，沪铅或继续区间震荡走势。后期需重点关注国内库存和国内进口窗口打开情况。铅铅月报月报2026 年年 5 月月 9 日日金融研究院金融研究院章节章节目录目录一、行情回顾.

2、3二、铅影响因素分析.31、铅月度供需持续过剩状态.32、全球铅矿产量同比大增，但环比继续回落.43、原生铅供应高位增加有限.74、再生铅供应压力缓解.75、淡季下游需求边际走弱.86、国内外库存压力较大.9三、行情展望.12图目录图目录图 1沪铅指数日 K 线走势.3图 2全球精铅供需平衡.4图 3全球铅精矿产量.5图 42021-2026 年全球铅精矿产量.5图 5国内铅精矿进口量.6图 6国内外铅矿加工费.6图 72022-2026 年国内原生铅产量.7图 82022-2026 年国内再生铅产量.7图 9铅蓄电池开工率.9图 10LME 铅库存.10图 11LME 铅现货升贴水.10图

3、12上期所铅库存.11图 13国内铅社会库存.11图 14铅现货基差.11铅铅月报月报2026 年年 5 月月 9 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 3一、行情回顾一、行情回顾4 月，沪铅呈现区间区间震荡走势。月中沪铅虽有小幅冲高动作，但整体供需面疲软，未能形成有效趋势。原生铅冶炼厂开工率维持高位，供应保持相对稳定；再生铅则受废电瓶原料紧缺及价格倒挂影响，开工率处于低位。此外，精炼铅进口窗口持续打开，海外过剩压力通过进口窗口传导至国内市场。国内库存持续累积，进一步验证了供需趋于宽松格局。5 月下游消费淡季延续，终端订单边际走弱预期加剧。再生铅企业检修增多，供应有所

4、减量，但原生铅同步复产形成对冲，整体供应端收缩幅度有限。整体国内铅供需面疲弱局面延续。不过废电瓶紧张格局延续，再生铅企业原料库存低位，废电瓶价格难以深跌。铅价回落后成本端支撑逐渐强化，而供需面疲弱则压制上行空间，沪铅或继续区间震荡走势。图 1 沪铅指数日 K 线走势数据来源：弘业期货金融研究院 文华财经二、铅影响因素分析二、铅影响因素分析1、铅月度供需持续过剩状态、铅月度供需持续过剩状态铅铅月报月报2026 年年 5 月月 9 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 4图 2 全球精铅供需平衡数据来源：弘业期货金融研究院 wind国际铅锌小组数据显示：2026 年 1-

5、2 月全球精炼铅产量为 222.51 万吨，累计同比增加 4.37%；1-2 全球精炼铅消费量 218.07 万吨，累计同比增加 3.68%。1-2 月铅供需累积过剩 4.44 万吨，与去年同期相比累计过剩量扩大，主要原因在于精炼铅产量增幅大于消费增幅。其中 2 月精炼铅产量 110.53 万吨，精炼铅消费量为 218.07 万吨，月度过剩 3.32 万吨，铅月度供需持续过剩状态。2、全球铅矿产量同比大增，但环比继续回落、全球铅矿产量同比大增，但环比继续回落2026 年铅矿山供应环比下滑态势。根据国际铅锌小组数据显示，2 月全球铅矿产量 32.29 万吨，同比增加 3.59%，环比下降 12.

6、87%。其中海外铅矿产量 21.49万吨，同比增加4.47%，环比增加3.52%；中国铅矿产量 10.8万吨，同比增加1.89%，环比下滑 33.74。1-2 月，全球铅矿累计产量 69.35 万吨，同比增加 3.43%。其中海外铅矿产量 42.25 万吨，同比增加 4.45%；中国铅矿产量 27.1 万吨，同比增加1.88%。1-2 月份，俄罗斯 Ozernoye 等少数几个大项目的“恢复性爬产”下，海外矿山增幅明显，但这种增长是低基数（2025 年部分项目停产）和项目爬产叠加的结果，且具有明显的阶段性和结构性特征，并不能代表海外矿端进入了全面宽松周期。另外，同期全球精炼铅产量增速（+4.3