【建信期货】白糖月报：厄尔尼诺炒之过急-260507（12页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业白糖月白糖月报报厄尔尼诺炒之过急厄尔尼诺炒之过急日期日期2022026 6 年年 5 5 月月 7 7 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要

2、summary美伊和谈短时间难以达成，霍尔木兹海峡依旧封闭，原油价格仍有走强的可能。北半球进入收榨期，全球重心切换至巴西，目前巴西糖醇都存在过剩压力，乙醇估值仍然关键。巴西政府计划提高乙醇掺混率至 32%，有利于乙醇消费提高。但整体来看，由于玉米乙醇和甘蔗乙醇的增量预期，巴西乙醇年度平衡仍存较大的过剩压力。估值上，乙醇现货折糖价回落使得巴西今年食糖减产的预期弱化。值得注意的是，巴西石油公司的汽油生产正承受着巨大的亏损，其后期或有上调汽油价格的可能，这对乙醇价格是潜在利多。本季广西增产预期较高，短期内国内现货仍存过剩压力。市场一直有传进口许可政策或将收紧以缓解国内压力，加上近期国内炒作厄尔尼诺题

3、材，郑糖仍存反弹力量。综合看短期内盘不确定性高，建议震荡思路看待。近期研究报告近期研究报告战争冲击下糖价大反弹2026-4-3底漫漫其修远兮2025-12-2修补基差，郑糖反弹2025-11-2台风“麦德姆”利多糖价2025-10-8巴西产量提升，郑糖空头发力2025-9-18加工糖放量压制国内糖价2025-8-2请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、期货行情回顾.-4-二、现货市场状况.-5-三、期市结构分析.-6-四、产销状况.-7-五、进出口情况.-8-六、海外主产国生产情况.-9-八、后市预判.-11-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月

4、度报告月度报告一、期货行情回顾一、期货行情回顾图图1 1：糖：糖1111号指数走势图号指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图图2 2：郑糖指数走势图：郑糖指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告参照文华财经，4 月原糖指数先是从 3 月反弹高位回落，重新回探 14 美分下方后止跌回升。从技术上看，价格再度下破 14 美分关口后回升，技术上已经构成三重底形态，基本可以确认这里就是糖价底部。参照文华财经，郑糖指数 4 月走势类同原糖，但幅度要小很多。从技术上看，价格跌破 60 日均线后企稳反弹。二、现货市场状况二、现

5、货市场状况图图3 3：白糖现货价格（元：白糖现货价格（元/吨）吨）图图4 4：郑糖仓单（张）：郑糖仓单（张）数据来源：泛糖科技，建信期货研究发展部数据来源：泛糖科技，建信期货研究发展部4 月食糖现货价格总体回落明显。月初广西南华集团南宁糖现货报价 5425 元/吨，月末报价 5340 元/吨，下跌 85 元/吨；云南昆明糖月初报价 5280 元/吨，月末报价 5200 元/吨，下跌 80 元/吨；山东日照地区加工糖月初报价 5600 元/吨，月末报价 5510 元/吨，下跌 90 元/吨。4 月份郑糖仓单加有效预报持续增加。月初仓单加有效预报有 16862 张，月末增加至 22152 张，其中

6、注册仓单从 16862 张增加至 20453 张，有效预报从 0 张减至 1699 张。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-6 6-月度报告月度报告三、期市结构分析三、期市结构分析图图5 5：郑糖：郑糖2 2609609基差（元基差（元/吨）吨）图图6 6：9-19-1价差（元价差（元/吨）吨）数据来源：泛糖科技，建信期货研究发展部数据来源：泛糖科技，建信期货研究发展部4 月期货呈现强势而现货表现疲软，基差总体走弱。对照南宁现货 2609 合约基差月初在 35 元/吨，月末在-56 元/吨。同期 2701 合约基差月初在-126 元/吨，月末为-214 元/吨。4 月郑糖主力 9 月合约与次