白酒行业次高端：图谱、修复与推荐-230423（15页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 次高端：图谱、修复与推荐次高端：图谱、修复与推荐 核心观点核心观点 本篇文章可分为三个部分：第一个部分从市场容量变迁、分层场景与份额、主流酒企格局、第一个部分从市场容量变迁、分层场景与份额、主流酒企格局、主流单品格局、不同价格带段位格局（按照每隔主流单品格局、不同价格带段位格局（按照每隔 100 元细分）来元细分）来对整个次高端行业进行全方位的描

2、画，堪称次高端图谱。对整个次高端行业进行全方位的描画，堪称次高端图谱。第二个部分描述去年以来次高端行业遭受的压力，今年以来伴随宴席市场的回补和商务宴请的回流，次高端有望重现增长弹性。第三个部分为投资者们更新了主要次高端酒企最近的情况。次高端：图谱、修复与推荐次高端：图谱、修复与推荐 图谱一：容量与格局图谱一：容量与格局 次高端行业容量从 2015 年开始快速扩张，2021 年达到千亿规模，预计 2022 年保持千亿以上。按照价格带和主流使用场景，可将次高端切分为 300-500 元和 500 元以上两大价格带，其份额占比分别为 66%和 34%。截至 2022 年底，至少有 32 款主流产品（

3、总计销售额为 800 亿元左右）布局次高端价格带，分属于 19 家白酒企业。从单品来看，定位于 400-500 元价格带的水晶剑南春无愧于“次高端之锚”的美誉，2021 年以 123 亿元雄踞销售额榜首。从酒企来看，剑南春、洋河和泸州老窖是唯三在次高端价位带中获取百亿以上营收的企业。图谱二：不同价格带下的格局进一步探究图谱二：不同价格带下的格局进一步探究 一、300-400 元：次高端价位中份额最大，但同时也是竞争产品数量最多的子价格带。主流酒企中至少有 13 个厂家的 14 款产品在这个价格带布局，整体规模达到 384 亿元。二、400-500 元：总体规模为 264 亿元，在分价格带规模中

4、仅次于 300-400 元，水晶剑在这个价格带占据了几乎半壁江山。三、500-600 元：较为尴尬的价格带，浓香中几乎只有古井古 20布局，值得注意的是，酱酒凭借独特香型和酱香热，在这一价格带中闯出一片天地。四、600-700 元：接近千元价格带，对品牌力要求较高，低度国窖、M6+和低度五粮液呈现三足鼎立的态势。五、700-800 元：离千元价格带（800 元以上）过于接近，献有酒企在这一价格带进行布局。次高端修复与推荐次高端修复与推荐 2022 年，新冠疫情在多点频发，各地宴席和商务等聚会场景遭到极大限制，次高端遭受沉痛打击。进入 2023 年，随着宴席和商务宴请的复苏，次高端酒企有望明显受

5、益。维持维持 强于大市强于大市 安雅泽 SAC 编号:s1440518060003 SFC 编号:BOT242 张立 SAC 编号:s1440521100002 刘瑞宇 SAC 编号:S1440521100003 发布日期：2023 年 04 月 23 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -13%-3%7%17%2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/15农林牧渔上证指数白酒白酒 行业深度报告 白酒白酒 请

6、参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、次高端图谱蛋糕扩张，千亿容量，诸强林立，分层竞争.1 图谱一：容量与格局.1 图谱二：不同价格带下的格局进一步探究.4 一、300-400 元：大众价格带升级首选，水晶剑以下，规模最大，竞争最激烈.4 二、400-500 元：强势水晶剑占据半壁江山，竞品多为区域性产品.5 三、500-600 元：水晶剑依旧向上挤压，酱酒凭借香型入场.5 四、600-800 元：泸洋五三足鼎立,700 元以上几无产品.6 二、次高端修复与推荐否极泰来，关注宴席与商务恢复，把握弹性.7 一、行业否极泰来，关注宴席与商务恢复进展.7 二、次高端主流酒企近况更新.9 1、水井坊：