【华源证券】鼎智科技（920593）-呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展-260511（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|自动化设备自动化设备北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0505 月月 0808 日日收盘价（元）30.22一 年 内 最 高/最 低（元）54.77/24.02总市值（百万元）5,751.00流通市值（百万元）4,883.86总股本（百万股）190.30资产负债率（%）16.35每股

2、净资产（元/股）3.85资料来源：聚源数据鼎智科技鼎智科技(920593.BJ)(920593.BJ)呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展投资要点：投资要点：事件事件：公司公司发布发布 20252025 年报和年报和 20262026 年一季报年一季报，2025 年公司实现营业收入 2.68 亿元（yoy+20%）、归母净利润 2992 万元（yoy-23%）、扣非归母净利润 2538 万元（yoy-16%），毛利率、净利率分别为 49.20%、10.73%。2026Q1 公司实现营业收入 8870 万元（yoy+51%）、归母净利润 707 万元（yoy

3、-44%）、扣非归母净利润 602 万元（yoy-49%）。此外，公司发布 2025 年年度权益分派预案，拟每 10 股派发现金红利 0.80 元（含税），共预计派发现金红利 1522 万元。经营回顾经营回顾：医用有创呼吸机市场复苏医用有创呼吸机市场复苏、机器人项目量产分别带动机器人项目量产分别带动 20252025 年年音圈电机营收音圈电机营收 yoy+104%yoy+104%、直流直流电机营收电机营收 yoy+119%yoy+119%。2025 年，按产品分类，公司线性执行器、混合式步进电机、音圈电机、直流电机及组件、其他营收分别为 14293 万元（yoy+6%）、4279 万元（yoy

4、+9%）、1114 万元（yoy+104%）、4228 万元（yoy+118%）、2871 万元（yoy+17%），毛利率分别为 59.32%（yoy+0.13pcts）、43.82%（yoy-2.85pcts）、25.79%（yoy-0.16pcts）、31.50%（yoy-5.20pcts）、41.99%（yoy-3.16pcts）。音圈电机收入同比增加主要系医用有创呼吸机市场逐步恢复，国产化替代方案加速落地；直流电机及组件收入同比增加，其中包含减速电机及驱控的一体化产品，主要因为机器人项目由样件逐步转化为批量生产；其他业务收入增加 33.07%，主要因为驱动器等电机配件销售业务增长。区域

5、方面，2025 年公司境内、境外分别营收 13551 万元（yoy+14%）、13234 万元（yoy+26%），毛利率分别为 40.01%（yoy-5.35pcts）、58.61%（yoy-2.43pcts）。境内收入同比增加主要系工业自动化应用领域拓展及医用有创呼吸机市场逐步恢复，致销售额增长；境外收入同比增加主要系海外市场机器人项目逐步转化为批量生产及工业自动化应用需求增加所致。20252025 年成就年成就：研发平台赋能精密运动产品升级研发平台赋能精密运动产品升级，新产品高频呼吸机用音圈电机已经开始稳定供货新产品高频呼吸机用音圈电机已经开始稳定供货。2025年，公司基于直流电机及组件、

6、精密线性执行器及驱动控制系统搭建的精密运动产品研发平台，经全年优化升级，成为技术创新与产品迭代的坚实支撑。无框电机：无框电机：公司持续完善平台建设，提供 15-115mm多规格选择及定制化方案，拓宽应用场景；系列产品采用了高性能超薄铁芯，投入多条自动化排线绕线设备，从而降低电机损耗，提升电机性能。音圈电机音圈电机：公司优化 30mm-80mm 音圈模组平台，保持直接驱动、运行平滑优势，位置闭环控制精度达 0.001mm；新产品高频呼吸机用音圈电机已经开始稳定供货，同时深化与韩国 ALS 公司的合作，联合开发高精度线性平台及模块解决方案。伺服驱动器：伺服驱动器：公司成功开发低压伺服通用驱动器，主