【广发期货】白糖周报：内外走势有所分化-260509（22页）.pdf

1、广发期货有限公司 研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明白糖周报2026年5月9日 刘珂 从业资格：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 内外走势有所分化周度观点内外走势有所分化观点：观点：中东地缘局势缓和预期升温，市场乐观情绪抬升，有消息传出美伊或将达成初步和平协议，带动美原油、布伦特原油大幅回落。国际能源价格下行，削弱了甘蔗制生物燃料乙醇的生产意愿，糖厂或转而增加食糖产出，对原糖价格形成上行压制；但与此同时，厄尔尼诺气候扰

2、动仍引发市场对甘蔗减产的担忧，对糖价形成较强支撑，多空博弈交织。国内糖市方面，整体供应宽松格局延续，持续对盘面形成承压；不过政策潜在利多，叠加天气因素带来潜在利多，空间跌幅受限。当前国内期货持仓攀升至历史高位，多空博弈激烈、分歧加大，在基本面暂无新增驱动的背景下，资金情绪对盘面走势主导性增强，期货多空格局将进一步指引现货价格运行方向。现货端终端消费复苏偏缓，短期重点关注前高5500附近关键压力位突破情况。策略：策略：1.单边：预计短期内盘面维持宽幅震荡走势，关注前高5500附近压力情况。白糖核心指标变化运行情况运行情况国际预估全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025

3、/26榨季全球食糖市场供应过剩630万吨，较上次预估下调40万吨。预计2025/26榨季全球食糖产量为1.845亿吨，较上次预估上调10万吨，产量上调主要因为巴基斯坦、泰国及中国的产糖量预估被上修。预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.782亿吨，较上次预估上调40万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量收窄至140万吨。中性偏多供应2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；甘蔗ATR为103.36kg/吨，较去年同期的103.46kg/吨减少0.

4、1kg/吨；累计产乙醇12.3亿升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。中性据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据，截至4月15日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂21家，同比减少14家；累计产糖2739万吨，同比增加196万吨；平均出糖率为9.56%，同比提高0.19%。中性进出口据海关总署数据显示，海关总署公布的数据显示，2026年2月份我国进口食糖24万吨，同比增加22万吨。2026年1-2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44万吨。中性库存截至3月库存为670

5、万吨，同比增加194.79万吨中性现货本月终端需求未见回暖，部分中小型企业订单不足，开工率低，现货市场成交不佳。销区港口广西产区利润倒挂，销售不畅，贸易商亏钱出货意向差，港口货物入库。广西产区价格维持在 5320-5380元/吨，云南产区价格维持在 5100-5190 元/吨，甜菜糖报价 5400-5550 元/吨，港口广西糖价格在5480-5550 元/吨，加工糖主流报价 5800-5850 元/吨。中性观点/策略中东地缘局势缓和预期升温，市场乐观情绪抬升，有消息传出美伊或将达成初步和平协议，带动美原油、布伦特原油大幅回落。国际能源价格下行，削弱了甘蔗制生物燃料乙醇的生产意愿，糖厂或转而增加

6、食糖产出，对原糖价格形成上行压制；但与此同时，厄尔尼诺气候扰动仍引发市场对甘蔗减产的担忧，对糖价形成较强支撑，多空博弈交织。国内糖市方面，整体供应宽松格局延续，持续对盘面形成承压；不过政策潜在利多，叠加天气因素带来潜在利多，空间跌幅受限。当前国内期货持仓攀升至历史高位，多空博弈激烈、分歧加大，在基本面暂无新增驱动的背景下，资金情绪对盘面走势主导性增强，期货多空格局将进一步指引现货价格运行方向。现货端终端消费复苏偏缓，短期重点关注前高5500附近关键压力位突破情况。中性风险宏观市场波动，天气风险市场运行情况市场运行情况ICE原糖期货主力合约走势白糖13.0013.5014.0014.5015.0