【信达期货】聚丙烯早报：油价区间反复，PP高位震荡-260511（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 聚丙烯早报 走势评级：走势评级：聚丙烯聚丙烯震荡震荡 张秀峰化工研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 油价区间反复油价区间反复，PPPP 高位高位震荡震荡 Table_ReportDate 报告日期：2026 年 5 月 11 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯资讯：周末美伊局势再度紧张，隔夜油价开盘大涨，布伦特

2、原油运行在103-105 美元/桶区间，成本端对聚丙烯的支撑再起。丙烷价格同步回落，国内 PDH 装置仍处于深度亏损状态，企业降负意愿较强。国内聚丙烯春检进入中后期，前期检修装置（如中化泉州、山东京博等）陆续复产。现货市场承压下行，石化出厂报价普遍下调 50-100 元/吨，贸易商低价货源增多，期现基差走弱。下游进入季节性淡季，塑编、注塑、BOPP 等行业刚需平稳但无新增订单，下游普遍随用随采，补库意愿低迷，市场观望情绪浓厚。盘面盘面：PP2609 合约 5 月 8 日开盘价为 8500 元/吨，最高价 8625 元/吨，最低价 8470 元/吨，收盘价为 8557 元/吨，较前一交易日下跌

3、32 元/吨，较上一日跌幅 0.37%；持仓量为 46.8 万手，较前一交易日减少 4261手。供给供给：国内聚丙烯装置检修与复产并行，春检带来的供应收缩支撑边际减弱，前期停车装置陆续恢复生产。PDH 开工率维持在 49.82%左右，油制利润小幅倒挂，部分企业仍维持低负荷运行。进口到港量整体偏低，短期现货供应压力温和修复，但成本偏弱环境下石化挺价意愿下降，现货降价出货增多，供应端难提供强势利多驱动。需求需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为 42.26%、56.43%、52.34%，刚需平稳无增量。原料价格持续回落预期下，下游补库意愿低迷，普遍随用随采，高价成交受阻，需求端对价格支撑偏弱，

4、整体呈稳而不强、观望为主的态势。库存与结构库存与结构：国内 PP 生产企业库存 55.58 万吨，环比上升 10.12%，社库微升，港口库存 6.58 万吨，环比上升 3.95%，总库存处近五年同期低位。库存结构健康，现货偏紧格局未变，5 月上中旬无明显累库压力，低库存对价格仍有底部支撑，。结论结论：美伊局势反复，国际油价受双方谈判进度影响高位震荡，方向不明朗，成本端带来的不确定性增加。供应端检修与复产均衡博弈，整体供应偏中性，无明显过剩压力，低库存持续提供底部支撑。下游淡季预期仍存，增量有限，但刚需平稳坚挺，观望情绪降温，现货拿货节奏回归常态。整体市场多空力量相对均衡，利空充分消化、利多仍有

5、支撑，短期聚丙烯行情以高位震荡整理为主，关注美伊谈判进度。操作建议操作建议：操作上 PP2609 合约以观望为主，多看少动。风险提示风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、基差基差&价差价差 图图 1：PP 基差（基差（元元/吨）吨）图图 2：PP 1-5 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联 信达期货研究所 资料来源：钢联 信达期货研究所 图图 3：PP 5-9 月差（元月差（元/吨）吨）图图 4：PP 9-1 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联，

6、信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、二、供给供给 图图 5：PP 中国中国设计产能（万吨）设计产能（万吨）图图 6：PP 周度产量周度产量（万吨）（万吨）资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 -1000-500050010001500200001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282026年度2025年度2024年度2023年度2022