国芯科技-公司研究报告-引领车载MCU芯片国产替代信息安全芯片受益AI有望高增-230423（33页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/33 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国芯科技（688262）引领引领车载车载 MCU 芯片国产替代，信息安全芯芯片国产替代，信息安全芯片受益片受益 AI 有望高增有望高增 2023 年年 04 月月 23 日日证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 唐权喜唐权喜 执业证书：S0600522070005 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 研究助理研究助理 王润芝王润芝 执业证书：S06001220

2、80026 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)67.30 一年最低/最高价 26.90/81.00 市净率(倍)5.69 流通 A 股市值(百万元)12,593.89 总市值(百万元)16,152.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.84 资产负债率(%,LF)7.16 总股本(百万股)240.00 流通 A 股(百万股)187.13 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS盈利预测与估值盈利预测与估值2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）407 553 1,248 2,102 同比 57%36%126%69%归属母公司净利润

3、（百万元）70 83 284 465 同比 53%18%243%64%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.29 0.35 1.18 1.94 P/E（现价&最新股本摊薄）230.07 194.93 56.88 34.76 Table_Tag关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户#进口替代进口替代 Table_Summary投资要点投资要点 深耕嵌入式深耕嵌入式 CPU IP，核心技术自主可控，核心技术自主可控：公司自成立以来聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和产业化应用，目前形成 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组三大业务板块，产品广泛应用于信息安全、汽车

4、电子和工业控制、边缘计算和网络通信等关键领域。公司历经近二十年的持续研发、创新与沉淀，已成功实现基于“M*Core 指令集”、“PowerPC 指令集”和“RISC-V 指令集”的 8 大系列 40 余款CPU 内核，形成了深厚的嵌入式 CPU IP 储备。2022 年前三季度公司实现营收 3.2 亿元，同比增长 22%，实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 164%，公司业绩维持高速增长。车载车载 MCU 定位中高端，开启规模化量产出货定位中高端，开启规模化量产出货：车载 MCU 中短期内受益汽车智能化、电动化、网联化趋势，市场需求规模将持续增长，国内汽车势力崛起，对汽车芯片国产替代诉求

5、强烈。公司汽车电子芯片已在车身控制、汽车动力总成控制、汽车域控制、新能源电池 BMS 控制、车规级安全 MCU、汽车电子混合信号类等七条产品线上实现系列化布局，截至 2022 年底，公司汽车电子芯片累计出货量超 400 万颗，下游客户涵盖比亚迪、上汽、长安、奇瑞、吉利、东风等国内外知名车企。公司新一代发动机控制和新能源 BMS 控制芯片研发进展顺利，功能安全等级达到 ASIL-D 最高安全等级，有望进一步增厚营收。云应用芯片全面布局，业绩有望持续高增云应用芯片全面布局，业绩有望持续高增：公司云应用芯片产品涵盖云安全芯片、先进存储 Raid 芯片和边缘计算芯片。公司是国内主要的云安全芯片、金融

6、POS 安全芯片供应商之一，是国家重大需求安全芯片主要供应商之一。国内 AI 加速发展带来海量数据安全存储需求，Raid 存储芯片是服务器实现数据保护、安全与冗余管理的核心构成，逐步成为 AI 服务器标配。公司存储 Raid 芯片打破海外垄断，有望增厚公司营收。公司新一代高性能高安全边缘计算芯片产品“CCP1080T”近日也在内部测试中获得成功，有望打开公司长期成长空间。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：车载 MCU 国产替代加速，公司有望凭借客户与技术优势充分受益。基于此，我们预测公司 22-24 年归母净利润分别为 0.83/2.84/4.65 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19