【东吴证券】华盛锂电（688353）-2026年一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利水平大幅提升-260510（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华盛锂电（688353）2026 年年一季一季报点评：报点评：Q1 业绩符合预期，盈利业绩符合预期，盈利水平大幅提升水平大幅提升 2026 年年 05 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 证券分析师证券分析师 朱家佟朱家佟 执业证

2、书：S0600524080002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)105.50 一年最低/最高价 20.09/155.00 市净率(倍)4.77 流通A股市值(百万元)16,827.25 总市值(百万元)16,827.25 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)22.12 资产负债率(%,LF)19.10 总股本(百万股)159.50 流通 A 股(百万股)159.50 相关研究相关研究 华盛锂电(688353)：2025 年报点评：产销量创历史新高，盈利水平显著改善 2026-04-01 华盛锂电(688353)：国内电解液添加剂龙头，拓展硫化锂等新领域，竞争力持续向上 2

3、025-12-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）504.90 869.49 2,092.10 2,864.51 3,291.57 同比（%）(3.83)72.21 140.61 36.92 14.91 归母净利润（百万元）(174.67)13.26 877.85 1,053.16 1,095.85 同比（%）(630.50)107.59 6,522.01 19.97 4.05 EPS-最新摊薄（元/股）(1.10)0.08 5.50 6.60 6.87 P/E（现价&最新摊薄）(9

4、6.33)1,269.35 19.17 15.98 15.36 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 Q1 业绩符合预期。业绩符合预期。公司 26 年 Q1 营收 3.3 亿元，同环比+96.8/-1.2，归母净利润 1.0 亿元，同比转正，环比-16.5，扣非净利润 1.2 亿元，同比转正，环比+88.2，毛利率 54.9%，同环比+60.2/+24.6pct，归母净利率 29.7%，同环比+55.6/-5.5pct。Q1 出货超出货超 3 千吨，环降千吨，环降 50%，全年预计增长，全年预计增长 20%。根据我们测算，公司 26 年 Q1 出货 3 千吨，环降

5、50%，其中 VC 出货 2 千吨，FEC 出货 1千吨，主要系下游消化库存。公司预计 26 年 H2 投产 VC 一期 3 万吨，通过引入先进的短流程工艺和装备，实现高效环保、高品质和低成本优势，26 年我们预计出货 1.5 万吨，实现 20%增长。添加剂价格维持高位，盈利水平进一步提升。添加剂价格维持高位，盈利水平进一步提升。26 年 Q1 行业 VC 含税均价 15.6 万元/吨，环增 29%，公司单吨成本约 4 万元，FEC 含税均价 6.5万元/吨，环增 8%，公司单吨成本约 3 万元，整体看 Q1 单吨利润 3.3 万元，环增 75%。26 年添加剂仍维持偏紧状态，价格有望维持高位

6、，VC价格我们预计 10-15 万元/吨，FEC 价格我们预计超 5 万元/吨，有望为公司贡献可观的利润弹性。费用率环比持续下降，存货较年初大幅增长。费用率环比持续下降，存货较年初大幅增长。公司 26 年 Q1 期间费用0.4 亿元，同环比+29.9%/-3.8%，费用率 13.7%，同环比-7.0/-0.4pct；经营性现金流-1.1 亿元，同比扩大 34.7%，环比扩大 6.3%；资本开支 1.9亿元，同环比+38%/+38.4%；26 年 Q1 末存货 1.6 亿元，较年初+41%。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：考虑到行业竞争加剧，我们下修公司盈利预测，预计 26-28 年公司归