行动教育-605098-A股公司研究报告：一季报收款高增发展迈入加速阶段-260430（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！一季报收款高增，发展迈入加速阶段 行动教育(605098)证券研究报告 教育/公司点评/2026.04.30 投资评级:买入(维持)核心观点 基本数据 2026-04-29 收盘价(元)62.70 流通股本(亿股)1.19 每股净资产(元)8.59 总股本(亿股)1.19 最近 12 月市场表现 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 分析师 周诗琪 SAC 证书编号：S0160525060006 相关报告 1.业绩超预期，百校计划加速成长 2026-04-15 2.百校计划开启新篇章，三季报强劲反弹拐点已现 2025-10-28 3.业绩符

2、合预期，百校计划开启新篇章 2025-08-13 事件：4 月 27 日，公司发布 2026 年一季度报。1Q2026，公司收入 1.73亿元/yoy+32.7%，归母净利润 0.39 亿元/yoy+38.26%，扣非归母净利润+0.37 亿元/yoy+61.55%，销售商品及劳务现金流 2.23 亿元/yoy+112%。费用持续优化，盈利能力提升。1Q2026 公司毛利率 76.5%/yoy+2.8pcts，主要受益于公司企业客户报到率提升；费用端，公司销售/管理/研发费用率分别为 31.39%/17.78%/3.48%，同比各-0.71/-1.12/-0.72pcts，费率持续优化，体 现

3、 公 司 优 异 的 运 营 能 力；综 合 影 响 下，公 司 归 母 净 利 率22.5%/yoy+0.9pcts。百校计划积极推进，AI 战略有望贡献弹性增长。公司于 2025 年启动百校计划，打开中长期成长性，公司去年已成功开设 6 家分校，2026 年计划新增 15 家分校。2025 年，公司将 AI 深度融入组织，围绕“AI+营销”、“AI+教学”、“AI+财务”、“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI 销售大师”等内部平台，全面深化 AI 应用。2026 年 3 月 30 日，公司与钉钉正式签订战略合作协议，围绕 AI 打造相关业务矩阵。投资建议：随着外部环境企

4、稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI 业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 4.17/5.07/6.00 亿元，当前股价对应 2026-2028 年估值分别 18/15/13X，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险 盈利预测 币种(人民币)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)783 811 973 1,139 1,310 收入增长率(%)16.5 3.5 20.0 17.0 15.0 归母净利润

5、(百万元)269 320 417 507 600 净利润增长率(%)22.4 19.1 30.4 21.5 18.4 EPS(元)2.27 2.68 3.50 4.25 5.03 PE 15.5 15.6 17.9 14.8 12.5 ROE(%)27.9 31.7 40.9 48.1 54.7 PB 4.4 4.9 7.3 7.1 6.8 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 04 月 29 日收盘价计算）-5%14%34%54%73%93%行动教育沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测 Tabl

6、e_FinchinaDetail 利润表(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 783.43 811.22 973.46 1138.95 1309.79 成长性 减:营业成本 187.62 171.50 192.74 224.37 256.06 营业收入增长率 16.5%3.5%20.0%17.0%15.0%营业税费 4.60 4.70 5.84 6.83 7.86 营业利润增长率 22.0%17.9%30.1%21.6%18.7%销售费用 198.98 204.50 214.16 2