交通运输行业板块投资框架系列：快运+同城即配-230421（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年0 04 4月月2121日日国信国信证券交运团队证券交运团队交通运输板块投资框架交通运输板块投资框架快运快运+同城即配同城即配行业研究行业研究 行业行业专题专题交通运输交通运输 物流物流板块板块证券分析师：姜明021-S0980521010004证券分析师：罗丹021-S0980520060003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要报告摘要一、我国快运行业核心看点一、我国快运行业核心看点我国公路货运中的零担市场为万亿级别的大市场，近几年维持着低速增长的态势，其中快运模式的渗透率持续提升，

2、叠加宏观经济回暖和消费复苏的影响，快运需求有望维持较快增长态势。参考美国零担市场，我国零担快运市场的集中度还有较大提升空间。目前，我国快运行业的龙头企业代表包括顺丰快运、德邦股份、安能物流等，2022年快运龙头企业的盈利情况明显好转。参考美国快运龙头企业，我国快运龙头企业的收入规模、盈利能力和利润规模均有较大的提升空间。二、我国同城即配行业核心看点二、我国同城即配行业核心看点随着外卖等新兴消费模式的兴起，我国催生出了千亿级别的同城即配市场，2022年我国即时配送订单预计超过400亿单，市场规模达到约2000亿元，同比增长30%左右，维持较高景气的趋势。其中，同城即配市场中第三方独立运力的占比呈

3、稳步提升态势。目前，我国同城即配行业的龙头企业代表包括顺丰同城和达达集团，随着规模效应的逐步显现，顺丰同城和达达集团均开始进入减亏周期，未来盈利成长空间可期。EYcZlYiYaUnUtWsXtW7NdN7NoMrRsQsRkPqQnRkPtRsRaQrRvMxNmQzRvPsOmP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容我国快运行业概况及展望0101快运龙头企业基本面梳理0202同城即配龙头企业基本面梳理0404我国同城即配行业概况及展望0303请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1.我国我国快运产业链快运产业链快运直营企业快运直营企业自动分拣设备自动分拣设备制造商制造商运力运

4、力提供商提供商卡车、飞机等运输工具制卡车、飞机等运输工具制造商或造商或贸易商贸易商快运加盟企业快运加盟企业加盟商加盟商（网点）网点）个人个人政府、政府、企企业业电商电商商家商家采购设备采购运力采购运输工具提供中转分拣、干线运输等物流支持提供揽收和派送服务资料来源：运联传媒，公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1.我国快运行业概况及展望我国快运行业概况及展望规模及规模及成长性成长性u公路运输是我国货运最主要的运输方式（货运量占比）公路运输是我国货运最主要的运输方式（货运量占比）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20172

5、0182019202020212022公路占比铁路占比水运占比u公路货运根据运输货物重量的不同又分为快递、零担和整车公路货运根据运输货物重量的不同又分为快递、零担和整车市场市场快递零担整车重量主要为10公斤及以下市场规模超过1万亿元重量主要为10公斤至3000公斤市场规模超过1.5万亿元重量主要为3000公斤以上市场规模约2.5万亿元0%2%4%6%8%10%12%0200400600800100012001400160018002015201620172018201920202021E零担市场规模（十亿元）增速u我国零担市场规模及我国零担市场规模及增速增速2.9%3.7%4.1%4.4%5.

6、3%6.1%15.7%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2015201620172018201920202025Eu我国快运网络在零担市场的份额占比变化我国快运网络在零担市场的份额占比变化趋势趋势资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：运联传媒，国信证券经济研究所整理资料来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1.我国快运行业概况及展望我国快运行业概况及展望规模及规模及成长性成长性u以德邦的收入结构为例，快运的下游需求众多，包括日用品、机器以德邦的收入结构为例，快运的下游需求众