中科江南-301153-A股公司首次覆盖：电子凭证为核财政IT领军-260421（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.21 电子凭证为核，财政电子凭证为核，财政 IT 领军领军 中科江南中科江南(301153)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):31.12 Table_CurPrice 当前价格：(元)24.72 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)19.23-27.40 总市值(百万元)8,792 总股本/流通A股(百万股)

2、356/332 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,848 每股净资产(元)5.20 市净率(现价)4.8 净负债率-98.46%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 19%2%2%相对指数 11%-3%-49%Table_Report 相关报告相关报告 中科江南首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 张盛海(研究助理)021-23183956 S08801

3、25042247 朱瑶(分析师)021-23187261 S0880526010002 本报告导读：本报告导读：中科江南是中科江南是财政财政 IT 市场市场领先的领先的供应商供应商，提供提供支付电子化和智慧财政支付电子化和智慧财政服务，同时前瞻服务，同时前瞻布局数币与数据要素，积极探索财政布局数币与数据要素，积极探索财政 IT 领域领域 AI赋能落地赋能落地。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.25/1.67/2.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.35、0.47、0

4、.63元。我们结合 PE 和 PS 估值方法，参考可比公司，给予公司 2026 年目标市值 111 亿元，对应目标价 31.12 元，首次覆盖，给予“增持”评级。以电子凭证为核，财政以电子凭证为核，财政 IT 市场领军供应商市场领军供应商。中科江南成立于 2011年，面向各级财政部门、行政事业单位和金融部门，提供支付电子化和智慧财政两大产品，并依托电子凭证，为政企客户提供数智化服务。公司支付电子化以国库集中支付电子化管理为核心进行业务扩展，核心产品“电子凭证库”是财政业务互通的数字枢纽；智慧财政则围绕财政预算管理一体化系统，贯通财政业务管理体系各类产品和服务。前瞻布局数币和数据要素前瞻布局数币

5、和数据要素，同时目标构建，同时目标构建财政领域垂直大模型财政领域垂直大模型。经过十余年的沉淀，公司业务发展兼具政策协同性、合规性与前瞻性，构筑了深厚的竞争壁垒。数字人民币方面，公司深化数币在财政资金领域的应用创新与落地，依托智能合约构建财政资金穿透式监管能力。数据要素方面，公司深度参与多地财政部门及海关总署的数据要素管理工作，建立了数据资源化-数据标准化-数据资产化-数据产品化的完整解决方案体系。此外，公司还依托大模型等技术构建智能引擎，通过 AI 与业务协同构建覆盖财政全链条的智能决策支持系统，未来公司将基于 AI 能力沉淀，全面启动财政领域垂直大模型的系统化构建。25 年业绩稳健年业绩稳健

6、，支付电子化盈利能力凸显，支付电子化盈利能力凸显。2025 年公司实现收入8.27 亿元，同比+0.32%；归母利润 1.01 亿元，同比-3.41%，在下游客户预算支出调整的背景下，公司整体业绩保持稳健，核心业务支付电子化盈利能力较好，收入和毛利率同比均有提升。公司将顺应客户转型趋势，重点发力财政大数据等领域，并强化 AI 赋能，为整体业务提质增效。风险提示风险提示。AI 落地赋能不及预期，下游客户支出调整导致需求波动，行业竞争加剧风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 825 827 910 1,045 1