捷安高科-公司首次覆盖报告：职教卖铲核心赋能AI+XR两翼齐飞-230420（28页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|捷安高科捷安高科 职教卖铲核心赋能，AI+XR 两翼齐飞 捷安高科（300845.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 300845.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 22.48 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001 13072123839 赵宇阳赵宇阳 S0800522090002 19534078860 相关研究相关研究 公司面向职业教育核心业务打造实习实训综合平台，从轨交专业横向拓展公司面向职业教育核心业务打造实习实训综合

2、平台，从轨交专业横向拓展。轨交出身，打造多行业职业教育实习实训装备平台。安全作业仿真实训领域不断拓展，船舶、装备仿真产品快速发展。2022 年，公司前三季度受疫情和汛情影响，原定招标项目存在后置或取消的情况；轨道交通培训装备市场容量增长幅度整体放缓，院校招投标项目较往年滞后，主要客户群体财政拨款进度也受到一定影响。公司全年业绩向好发展，得益于贴息+职教政策后，刺激公司业务订单的增长。VR、职教政策利好，促进行业稳步发展。、职教政策利好，促进行业稳步发展。1）VR 市场规模可观。根据 IDC 数据显示，2021-2026 年中国 AR/VR 市场以 42.2%的复合年均增长率保持高速增长。2）政

3、策利好，助力 VR 产业快速发展。3）VR 在教育领域应用广泛。VR 与教育领域是较早实现连接并得到广泛应用，已适用于中小学教育、职业教育、高等教育等方面。4）职业教育政策频发，利好产教融合企业。22 年 9 月，教育部发布关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知，原则要求每所高校、职业院校申报 1 个项目，每个申报贷款不低于 2000 万元。10 月，关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见指出到“十四五”时期末，高技能人才制度政策更加健全、培养体系更加完善。5）轨道交通快速发展，仿真实训系统需求有望新增。6）轨交仿真实训有一定技术壁垒，市场竞争格局已经形成。深耕虚拟仿真领域多年，深耕虚拟仿真领

4、域多年，AIGC 浪潮背景下持续受益浪潮背景下持续受益。1）公司深耕虚拟仿真领域多年，形成完备的业务方案。注重研发投入，保持领先优势。公司注重研发创新，不断加大投入金额和人员。2）公司支持各种技能大赛，不断提高业内影响力。4）紧跟 AIGC 浪潮，类 ChatGPT 技术实现实训交互，AIGC 背景下公司或将受益。5）积极开展国际交流，助推轨交职教国际化进程。盈利预测盈利预测：我们预计公司 23-25 年营收分别为 4.22、5.48、7.00 亿元，相对估值法下，我们给予 23 年公司的目标价为 28.39 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：应收账款收回风险；行业竞争加剧；收入季节性

5、波动风险。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）268 301 422 548 700 增长率-6.2%12.4%40.0%29.9%27.7%归母净利润(百万元)36 45 70 95 126 增长率-47.3%25.5%56.2%35.7%32.5%每股收益（EPS）0.32 0.40 0.63 0.86 1.13 市盈率（P/E）69.9 55.7 35.6 26.3 19.8 市净率（P/B）3.3 3.2 3.0 2.7 2.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -23%-8%7%22%37%52%67%82%2022-0

6、42022-082022-122023-04捷安高科其他计算机设备创业板指证券研究报告证券研究报告 2023 年 04 月 20 日 公司深度研究|捷安高科 西部证券西部证券 2023 年年 04 月月 20 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.5 捷安高科核心指标概览.6 一、捷安高科：虚拟仿真、情景实训领军企业.7 1.1 虚拟仿真领域龙头企业，公司产品线丰富.8 1.1.1 轨交出身，逐步打造多行业职业教育实习实训装备平台.8 1.1.2 安全作业仿真实训领域不断拓展，船