23年游戏行业投资重点梳理：AI技术驱动“精品游戏”下沉有望抬高行业天花板-230417（52页）.pdf

《23年游戏行业投资重点梳理：AI技术驱动“精品游戏”下沉有望抬高行业天花板-230417（52页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《23年游戏行业投资重点梳理：AI技术驱动“精品游戏”下沉有望抬高行业天花板-230417（52页）.pdf（52页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、分析师：金荣（分析师：金荣（S0010521080002S0010521080002）2023年年4月月17日日华安证券研究所2323年游戏投资重点梳理年游戏投资重点梳理:AI:AI技术驱动“精品游戏”下技术驱动“精品游戏”下沉，有望抬高行业天花板沉，有望抬高行业天花板证券研究报告证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明21 1、行业概况、行业概况全球游戏行业2020-2025市场空间估算中国厂商出海：2022中国游戏出海top 30全球手机游戏季度收入情况中国各品类手机游戏收入占比“安卓渠道流水”与“IOS渠道流水”的比例测算各公司财务预测及预测PE核心公司PE Band游戏版号政策情况梳

2、理部分游戏公司核心信息整合表部分游戏公司核心信息整合表AIAI技术对游戏影响技术对游戏影响2 2、腾讯游戏、腾讯游戏核心游戏收入测算产品储备Pipeline23年业绩预期及核心观点近期重点游戏-黎明觉醒案例分析3 3、网易游戏、网易游戏核心游戏收入测算产品储备Pipeline23年业绩预期及核心观点近期重点游戏-蛋仔派对案例分析4、三七互娱、完美世界、吉比特和巨人网络三七互娱、完美世界、吉比特和巨人网络核心财务指标及近期情况测算附录一：米哈游一年赚多少钱？原神产品周期处于哪个阶段？附录一：米哈游一年赚多少钱？原神产品周期处于哪个阶段？附录二：附录二：20222022中国游戏出海中国游戏出海to

3、p 30top 30附录三：部分厂商季度收入统计附录三：部分厂商季度收入统计风险提示风险提示目录QViWgVUZhVjWsRoNsQ6McM7NpNmMpNmPeRoOmQlOmNxPbRqRxOwMqRmNwMsQwP敬请参阅末页重要声明及评级说明 全球游戏总量情况：全球游戏总量情况：2023年游戏将重新回到正增长轨道，疫情宅家经济带来的高基数影响已经消退。2022年全球手机游戏收入788亿美元，同比下滑12%，由于：1）全球20-21年疫情造成的“宅家娱乐”经济的加持在2022年不断消退；2）全球通胀导致居民生活必要开销提高，压缩电子娱乐领域支出；3）全球手游行业产品周期进入底部（厂商普遍

4、新产品处于储备阶段，老产品流水下滑较多）。中国政策情况：中国政策情况：中国大陆21年下半年至22年年初，游戏版号进入短暂停发期，未成年人保护法规落地，造成行业进入政策重塑阶段。22年4月开始版号逐步恢复常态化发放，未来年均国产版号有望达到1000款，月均80-90款。AIAI技术变革对游戏行业影响：技术变革对游戏行业影响：我们认为AI将在游戏的3个具体方面中产生影响：研发和营销层面(深入引擎层提升渲染技术,3D美术模型制作提速，游戏内容铺量开发提速，游戏宣发精准营销等),游戏内容(游戏沙盒化系统等)，和用户社群(UGC游戏等)。市场的看法：1、降本增效：AI技术会让游戏研发费用降低，进而降本增

5、效；2：技术落地：市场较为关心AI技术应用的上限，但还未开始关心不同类别游戏厂商对AI技术的接纳度。我们的看法：我们认为AI技术的影响不仅在于降本增效，更大的故事在于加速了“好游戏”的下沉，为玩家增加价值，进而有望抬高行业的天花板：从供给改善的角度，游戏的成本主要在于渠道分成，AI技术对于研发费用的改善较为有限（经后文测算，营业利润率的改善在3%-5%左右），但是AIAI技术可以加速精品游戏的诞生，增强厂商在渠道侧的溢价技术可以加速精品游戏的诞生，增强厂商在渠道侧的溢价或绕开渠道发行(可对标米哈游2020年的成功发行案例)。从需求改善的角度，AI技术加速游戏产品研发的“铺量制作”环节，进而提高

6、游戏整体品质和内容量。目前，游戏行业，尤其是手机游戏领域，仍然产品同质化严重，好游戏少，玩家没得选，从产品侧对玩家的增值不够，玩家自然缺乏留存和复购的意愿。AIAI技术的进步最终有望让“好游戏”快速下沉技术的进步最终有望让“好游戏”快速下沉(即，好游戏开发起来容易，好游戏变多，游戏平均质量提即，好游戏开发起来容易，好游戏变多，游戏平均质量提高高)，收获更多的用户，让玩家有更多的选择空间，并通过精彩的游戏画面和玩法拉高用户复购意愿，有望抬高行业的天，收获更多的用户，让玩家有更多的选择空间，并通过精彩的游戏画面和玩法拉高用户复购意愿，有望抬高行业的天花板花板(TAM)(TAM)。在这个过程中，行业