旺成科技-2023年北交所个股研究系列报告：车辆齿轮制造企业-230418（20页）.pdf

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1、1旺成科技（830896）车辆齿轮制造企业车辆齿轮制造企业2023年北交所个股研究系列报告2公司主要的收入来自于摩托车齿轮及离合器的销售。公司摩托车齿轮的销售收入、摩托车离合器的销售收入约占公司营业总收入的60%。公司的前五大客户比较稳定。主要有印度TVS、新大洲本田、五羊-本田、阿特拉斯本田、意大利比亚乔、美国TEAM。2018-2022年，公司营收增长率分别为20.52%、-7.82%、-6.06%、28.48%、-11.94%；净利润增长率分别为21.67%、-35.65%、-14.54%、53.36%、-1.93%。公司业绩波动较大。公开发行前，旺成科技前11股东均为自然人股东，无机构

2、投资者。实控人吴银剑持股比例为83.21%，股权高度集中。二股东吴银华为吴银剑、吴银翠之兄、三股东吴银翠为吴银剑之姐。此外，实控人吴银剑之子吴科言任公司董事，典型的家族企业。旺成科技战略配售环节遇冷，未能获得市场知名机构青睐。优尼科为旺成科技供应商；生众投资与上海镭登恩的实控人为崔力；吴银剑之子吴科言在生众投资担任市场部研究员；吴银剑持有生众投资旗下基金份额；渝助丰盈与生众投资存在关联关系。21世纪以来，我国汽车工业发展迅速，同时带动汽车零配件配套产业快速发展。据亿渡数据估算，2022年中国燃油车齿轮市场规模为221.95亿元，规模较大但呈下降趋势；2022年中国新能源车齿轮市场规模为56.0

3、2亿元，规模较小但增速较快，未来更具发展前景。目前，旺成科技正在布局新能源汽车齿轮。而双环传动已在新能源汽车齿轮市场中抢得先机，未来考验旺成科技的市场竞争能力。2021年双环传动销售新能源汽车齿轮503.14万件，2021年末双环传动建成年化170万台套电动汽车齿轮产能，2022年6月底建成年化260万台套的电驱动减速箱齿轮产能。三、全球摩托车销量连续三年下滑，齿轮销量受影三、全球摩托车销量连续三年下滑，齿轮销量受影响响一、公司主营摩托车齿轮和离合器，业绩波动大一、公司主营摩托车齿轮和离合器，业绩波动大二、公司为典型家族企业，战略配售环节遇冷二、公司为典型家族企业，战略配售环节遇冷四、新能源汽

4、车齿轮更具发展前景四、新能源汽车齿轮更具发展前景摩托车齿轮及离合器的发展与摩托车的发展息息相关。根据信达证券数据显示，2021年全球摩托车销量为4,400万辆，同比下降6.76%。全球摩托车需求量已连续三年下滑，但目前数量依然庞大。目前，我国摩托车行业的增长主要受市场饱和、禁摩政策、私家汽车普及度等因素影响。而越南、巴基斯坦、印尼等国家经济较为落后、交通道路建设条件一般。长远来看，摩托车仍是前述国家大部分民众出行的重要代步工具，前述国家的摩托车市场未来会有相当不错的发展前景。摘要摘要RUkYiXVYlZjWnOsRnP6M9RbRmOpPoMsRiNpPnRjMrQzQbRnNwPwMsPrN

5、MYpNtP3目录目录摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情况公司基本情况-061.1 1.1 主营业务主营业务公司核心产品为摩托车齿轮及离合器，客户以摩托车整车厂为主-071.2 1.2 产品布局产品布局公司早期主要生产摩托车正时主从动齿轮，目前正在布局新能源汽车齿轮-081.3 1.3 股权结构股权结构公司为典型的家族企业，战略配售环节遇冷，主要是公司实控人身边朋友参与认购-091.4 1.4 财务情况财务情况公司营收、利润波动较大，规模较小；毛利率出现下滑，但与行业平均水平接近-101.2 1.2 财务分析财务分析公司ROE、净利率相对较高，齿轮/离合器行业企业资产周转率普遍较低-11第

6、二章第二章 行业分析行业分析-122.1 2.1 所属行业及产业链所属行业及产业链上游原料主要为毛坯、钢材，下游应用领域有车辆、工业设备等-132.2 2.2 摩托车齿轮市场情况摩托车齿轮市场情况摩托车齿轮及离合器与摩托车的发展息息相关，我国摩托车产销量较大-142.2 2.2 摩托车齿轮市场情况摩托车齿轮市场情况印度、越南、巴基斯坦、印尼等国对摩托车存在较大的需求-152.3 2.3 汽车齿轮市场情况汽车齿轮市场情况我国汽车工业发展良好，带动汽车零配件等配套产业快速发展-162.3 2.3 汽车齿轮市场情况汽车齿轮市场情况新能源汽车齿轮使用量下降，但价值量较高，新能源汽车齿轮更具发展前景-1