期货行业2025年报及2026一季报综述：波动抬升交投景气盈利弹性加速兑现-260506（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.06 波动抬升交投景气，盈利弹性加速兑现波动抬升交投景气，盈利弹性加速兑现 Table_Industry 期货期货 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 期货波动抬升交投景气，行业盈利弹性打开2026.03.09 期货行业 2025 年报及 2026 一季报综述 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001

2、肖尧(分析师)021-23185695 S0880525040115 本报告导读：本报告导读：高波动市场环境推动期货成交额、客户权益与上市期货公司盈利弹性同步释放，高波动市场环境推动期货成交额、客户权益与上市期货公司盈利弹性同步释放，2026年行业仍有望维持较高景气。我们认为本轮行情不只是经纪业务修复，更体现为资年行业仍有望维持较高景气。我们认为本轮行情不只是经纪业务修复，更体现为资管、保证金综合收益、风险管理及境外业务的多元共振，优先关注瑞达期货、南华管、保证金综合收益、风险管理及境外业务的多元共振，优先关注瑞达期货、南华期货。期货。投资要点：投资要点：Table_Summary 2025

3、年期货市场由成交额修复进入量价齐升阶段，年期货市场由成交额修复进入量价齐升阶段，2026Q1 在大宗在大宗商品高波动和金融期货活跃带动下进一步释放交易弹性。商品高波动和金融期货活跃带动下进一步释放交易弹性。2025 年全国期货市场成交量 90.74 亿手、同比+17.40%，成交额 766.25 万亿元、同比+23.74%，成交额增速高于成交量增速，反映高合约价值品种和价格波动共同贡献增长。2026Q1 全国成交量 26.01 亿手、同比+40.64%，成交额 256.71 万亿元、同比+58.43%，行业景气度较2025 年进一步上行。从交易所结构看，2025 年增长主要来自中金所、上期所和

4、广期所，2026Q1 则明显向上期所集中，贵金属、能源、有色金属等高波动品种成为成交额增长的主要来源。上市期货公司上市期货公司 2025 年业绩分化，年业绩分化，2026Q1 则在行业高景气下普遍释则在行业高景气下普遍释放利润弹性。放利润弹性。2025 年瑞达/南华/永安/弘业营业收入分别同比+23.20%/+2.45%/+17.33%/-20.53%，归 母 净 利 润 分 别 同 比+42.95%/+6.18%/+15.10%/-86.61%，其中瑞达收入和利润弹性领先，南华保持稳健，永安受益于子公司风险管理及投资公允修复，弘业仍处调整期。2026Q1 瑞达/南华/永安/弘业营业收入分 别

5、同比+108.42%/+60.66%/+138.83%/+23.53%，归 母 净 利 润 分 别 同 比+151.19%/+138.82%/+506.59%/+939.69%，南华和瑞达单季归母净利润均超过 2 亿元，显著跑赢中期协母公司口径行业增速。收入拆分显示，经纪业务仍是基本盘，但第二增长曲线已明显分化，收入拆分显示，经纪业务仍是基本盘，但第二增长曲线已明显分化，瑞达看资管，南华看海外业务和保证金综合收益。瑞达看资管，南华看海外业务和保证金综合收益。2025 年瑞达经纪手续费、资管手续费和投资收益均较快增长，收入结构最均衡；南华经纪和资管改善，但利息净收入下降拖累表观收入，需将利息净收

6、入与投资净收益合并观察；永安收入弹性主要来自子公司相关投资公允收益修复；弘业收入下滑则主要由利息和投资公允拖累。2026Q1 行业高景气进一步从手续费扩展至保证金收益和投资净收益，瑞达手续费合计贡献收入增量约 40%，投资+公允贡献约 41%；南华手续费合计贡献约 49%，利息与投资净收益合计贡献约 59%，显示客户权益增长和海外保证金投资收益共同释放。展望展望 2026 年，行业全年增速大概率低于一季度高点，但仍有望保持年，行业全年增速大概率低于一季度高点，但仍有望保持较高增长，建议优先关注资管与出海两条主线。较高增长，建议优先关注资管与出海两条主线。基准情形下，预计2026 年行业成交额同