兴业银行(601166)-A股公司2026年一季报点评：业绩保持韧性-260430（17页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 兴业银行（601166.SH）2026 年一季报点评 业绩保持韧性 Table_Author 分析师：王先爽 分析师：乔丹 执业证书：S0590525120014 执业证书：S0590526010003 邮箱： 邮箱： 事件：兴业银行披露 2026 年一季报。26Q1 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.06%、-0.68%、-0.25%、0.15%。归母净利润保持正增长，经营业绩保持韧性。具体来看：（1）规模稳步增长，结构影响息差。公司 26Q1 总贷款同比增长 5.84%，主要是对公贷款多

2、增贡献，公司持续加大对重点领域的金融支持力度，科技、绿色、制造业中长期贷款增速均高于贷款整体增速。公司各项投资类资产有所下降，我们预计是加大了浮盈兑现力度所致。公司一季度同业资产增长 83.16%，预计主要是由于新增同业负债较多因此阶段性增配同业备付类资产。同时这也对息差造成了一定影响，一季度净息差环比下降了 9bp 至 1.62%，预计是由于低息的同业资产占比提高所致。全年来看，随着资产端收益率下行放缓，负债端高息存款逐步到期，预计息差逐步企稳。（2）中收继续正增，其他非息降幅收窄。26Q1 公司净手续费收入同比增长 7.4%，继续保持正增，其中财富中收和托管中收分别同比增长 17.5%、1

3、1.8%，表现较好。26Q1 公司其他非息同比负增 2.6%，降幅较去年末收窄 2.2pct，投资类资产浮盈兑现加大，投资收益同比增速接近回正。（3）资产质量保持稳定。公司 26Q1 末贷款不良率为 1.08%，环比持平；关注率 1.75%，小幅上升 7bp；不良生成率 0.97%，环比下降 7bp；拨备覆盖率224.52%，环比回落 3.89pct，整体保持稳定。（4）股东一增一减，关注转债进度。公司 26Q1 中证金融公司减持并退出前十大股东名单，而福建省投资开发集团增持 0.04%，体现出对公司未来的持续看好。公司发行的 500 亿元可转债将于 2027 年底到期，若后续全部转股，静态测

4、算下有望提升核心一级资本充足率 0.47pct，市场期待公司后续转股进一步补充核心一级资本。更多详细图表见正文。投资建议：兴业银行持续擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片”，全面建设一流价值银行，资产质量保持稳定。预计 2026-2028 年营业收入分别为 2189.77/2319.78/2459.83 亿元，同比增长 2.9%/5.9%/6.0%；归母净利润为 799.34/858.27/919.61 亿元，同比增长 3.2%/7.4%/7.1%。对应 EPS 分别为 3.55/3.83/4.12 元，对应 2026 年 4 月 29 日股价的 PE 分别为 5.1/4.7/

5、4.4倍。维持“推荐”评级。风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。推荐 维持评级 当前价格：18.18 元 相对走势 相关研究 1 兴业银行（601166.SH）2025 年年报点评：业绩稳步改善，分红亦有提升-2026/03/28 2 兴业银行（601166.SH）2025 年度业绩快报点评：营收增速转正，金市扩表明显-2026/01/23 -10%3%17%30%2025/42025/102026/4兴业银行沪深3002026 年 04 月 30 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 兴业银行(601166.SH)/银行

6、盈利预测与财务指标 项目/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）212,741 218,977 231,978 245,983 增长率（%）0.2 2.9 5.9 6.0 归属母公司股东净利润（百万元）77,469 79,934 85,827 91,961 增长率（%）0.3 3.2 7.4 7.1 每股收益（元）3.44 3.55 3.83 4.12 PE（X）5.3 5.1 4.7 4.4 PB（X）0.47 0.44 0.41 0.38 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 04 月 29 日收盘价）本公司具备证券投资咨