【山西证券】内蒙一机（600967）-国内军品市场保持稳定，军贸及智能装备持续突破-260506（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1兵器兵装内蒙一机（兵器兵装内蒙一机（600967.SH）增持）增持-A(维持维持)国内军品市场保持稳定，军贸及智能装备持续突破国内军品市场保持稳定，军贸及智能装备持续突破2026 年年 5 月月 6 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2026 年年 4 月月 30 日日收盘价（元/股）：14.10年内最高/最低（元/股）：30.68/11.31流通A 股/总股本（亿股）：17.02/17.02流通 A 股市值（亿元）：239.95总市值（亿元）：239.95

2、基础数据：基础数据：2026 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元/股)：0.08摊薄每股收益(元/股)：0.08每股净资产(元/股)：7.04净资产收益率(%)：1.14资料来源：常闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述内蒙一机公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司营业收入为 100.25 亿元，同比增长 2.38%；归母净利润为 3.35 亿元，同比减少 32.97%；扣非后归母净利润为 3.26 亿元，同比减少 32.43%

3、；负债合计 111.42 亿元，同比增长 32.34%；货币资金 41.50 亿元，同比增长 62.66%；应收账款 8.76亿元，同比减少 11.88%；存货 33.83 亿元，同比增长 14.30%。2026 年一季度公司营业收入为 26.01 亿元，同比减少 4.76%；归母净利润为 1.38 亿元，同比减少 25.75%；扣非后归母净利润为 1.37 亿元，同比减少 26.31%；负债合计 105.34 亿元，同比增长 18.87%；货币资金 64.35 亿元，同比增长 75.52%；应收账款 12.71 亿元，同比减少 34.71%；存货 15.13 亿元，同比减少 30.55%。事

4、件点评事件点评25 年全年营收小幅增长，年全年营收小幅增长，26 年一季度业绩短期承压。年一季度业绩短期承压。2025 年公司实现营收 100.27 亿元，同比增长 2.38%，实现小幅增长。2026 年一季度公司实现营收 26.01 亿元，同比减少 4.76%。2026 年一季度公司利润总额同比下降30.56%，是由于销售产品组合较上年同期存在结构性差异，产品销售毛利率水平不同所致。内装稳定，军贸突破内装稳定，军贸突破。国内军品方面，公司从单一军品供应商向多领域解决方案服务商跨越，实现提质拓域，为海军、火箭军、武警等军种陆续提供了多型号、较大批量的各类装备，内装市场保持稳定。公司基于未来高科

5、技体系战争需求，增加新域新质作战力量，加快无人智能作战力量发展，进一步巩固和提升了公司在地面武器核心装备领域的重要地位。军贸产品方面，地缘政治的冲突升级催化了市场需求，公司军贸品牌影响力进一步凸显，公司军贸产品逐渐从中低端产品市场开始步入高端产品市场，重点产品的新市场开拓取得了显著成绩，未来在重点产品持续订货的基础上，伴随在多个新领域、新市场的不断突破，公司外贸业绩有望持续提升。投资建议投资建议我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.210.220.24，对应公司 4月 30 日收盘价 14.10 元，2026-2028 年 PE 分别为 68.563.858.0，维持“增持

6、-A”评级。风险提示风险提示外贸交付不及预期；内需订单不及预期。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2024A2025A2026E2027E2028E公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2营业收入(百万元)9,79210,02510,65611,63712,917YoY(%)-2.22.46.39.211.0净利润(百万元)500335350376414YoY(%)-41.3-33.04.67.310.1毛利率(%)12.512.212.212.112.1EPS(摊薄/元)0.290.200.210.220.