家居行业系列报告三：一文读懂整装渠道变迁-230416（27页）.pdf

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1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2023年4月16日民生轻工&中小盘 徐皓亮团队一文读懂整装渠道变迁家居行业系列报告三证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要1 家装行业呈现大市场小公司，行业呈现稳步增长状态。2020年家装市场规模达2.61万亿，同比增长12.4%，2016年-2020年CAGR为7.1%。2025年家装行业市场规模预计将达到3.78万亿，2021年-2025年预计CAGR为7.6%。区域性&强服务属性，行业整合相对较慢。龙头家装公司优势主要有，1）产业工人化：头部的家装公司推动家装标准化，主要是产业工人化，从过去的外包

2、模式，到现在提高直营产业工人的比例，减少家装交付质量不可控的问题。2）提升服务满意度：家装公司还通过技术手段监控施工工地，同时建立了比较完善的评价系统，提高客户满意度。3）供应链合作：家装公司还和家居建材企业等进行供应链合作，产品的成本和质量更有优势。定制与家装的竞争要素不同：家装业务非常看重对服务流程的把控，对服务能力要求很高，定制业务除了考验服务能力以外，还同时考验生产交付能力。家装和定制所需能力都有比较高的壁垒，需要理论和长期实践。长期来看将相互融合、共同繁荣：我们认为家居企业与家装公司是相互融合、共同繁荣。但定制龙头相比家装龙头，可能会更容易整合供应链，更容易形成品牌效率。定制因为前端

3、强服务，后端精细化生产和制造，相对家装公司可能会更容易去整合行业。风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧。EY9UjWnV8WkXuVvUtW8O8Q9PoMmMnPsRiNmMmQfQoPoRbRrQuMNZmOoMMYsPsM证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S迎接渠道大变局，家居企业加码布局02向欧派家居学习：整装业务跑马圈地03从家装产业说起01装企破局，做大做强042整装模式未来如何演绎05风险提示06证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告从家装产业说起01.3证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明014家装行业呈现大市场小公司，行

4、业呈现稳步增长状态。根据艾瑞咨询，2020年家装市场规模达2.61万亿，同比增长12.4%，2016年-2020年CAGR为7.1%。2025年家装行业市场规模预计将达到3.78万亿，2021年-2025年预计CAGR为7.6%。区域性&强服务属性，行业整合相对较慢。连锁型装企占比约10%，区域型家装公司占比约60-70%，“游击队”占比约20-30%。传统家装市场工程属性重，建材和人工偏向就地取材，对本地公司依赖程度较高。近年来家装企业数量逐年下行，传统小型家装企业数量多且分散，缺乏统一的标准化施工流程，客户满意度较低，逐步被标准化的龙头家装公司整合，1）产业工人化：头部的家装公司推动家装标

5、准化，主要是产业工人化，从过去的外包模式，到现在提高直营产业工人的比例，减少家装交付质量不可控的问题。2）提升服务满意度：家装公司还通过技术手段监控施工工地，同时建立了比较完善的评价系统，提高客户满意度。3）供应链合作：家装公司还和家居建材企业等进行供应链合作，产品的成本和质量更有优势。13.21312.511.710.60246810121420162017201820192020连锁型装企区域性家装公司游击队198592078721871232842616328227304473277635292378170%2%4%6%8%10%12%14%05000100001500020000250

6、0030000350004000020162017201820192020 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e中国家装行业市场规模（亿元）同比增速图表：中国家装行业市场规模图表：中国建筑装饰企业数（万家）图表：家装行业市场格局（2021年）资料来源：艾瑞咨询，民生证券研究院从家装产业说起证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明015萌芽期（1995-2004）：1998 年我国开始对公有制住房体系进行市场化改革，装修市场准入条件逐渐放宽，市场进入快速增长期；信息化探索（2005-2013）：中国家装行业年复合增长率大于20%，装饰装修行业进行信息化探索和尝试，地方装企逐