【兴证国际证券】公司业务高质量发展，投资表现弱于去年同期-260504（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 买入（维持）报告日期 2026 年 05 月 04 日 基础数据基础数据 04 月 30 日收盘价（港元）14.01 总市值（亿港元）3,116.21 总股本（亿股）222.43 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证全球策略及数字金融】中国财险：非车业务稳健增长，公司综合成本率优良-2026.03.27【兴证海外金融】中国财险：综合成本率下降，承保利润大幅提升-2025.11.01【兴证海外金融食饮】中国财险：经营质效稳健向好，承保盈利性增强-2025.08.28 分析师：张

2、博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 中国财险(02328.HK)公司业务高质量发展，投资表现弱于去年同期公司业务高质量发展，投资表现弱于去年同期 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：中国财险稳居财险龙头。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。经营质效稳健向好经营质效稳健向好，综合成本率下降，综合成本率下降 2026 年一季度，公司实现原保险保费收入 1,829.95 亿元，同比增长 1.4%。期内，公司实现保险服务收入1,230.15亿元，同比增长1.9%。2026Q1，公司实现承保利润71.54亿元人民币，同比增长 7.5%。1 1）、车险：）、车险：20

3、26Q1，中国财险车险业务实现保险服务收入 760.56 亿元，同比增长 2.3%。期内，公司机动车辆险实现原保险保费收入 716.88 亿元，同比持平。2 2）、非车险：）、非车险：2026Q1，中国财险非车险业务实现保险服务收入 469.59 亿元，同比增长1.2%。期内，公司意外伤害及健康险、农险、责任险、企业财产险及其他险种分别实现原保费收入 644.78、183.31、119.80、62.32 及 102.86 亿元，同比分别+6.5%、-4.3%、+4.6%、+0.3%、-9.5%。3 3）、综合成本率：）、综合成本率：2026Q1，公司综合成本率 94.2%，同比下降 0.3 个

4、百分点。保险资金投资业务保险资金投资业务：2026Q1，由于市场表现弱于去年同期，叠加去年同期总投资收益高基数影响，公司期内总投资收益同比下降。报告期内，公司实现总投资收益 46 亿元人民币，未年化总投资收益率为 0.7%。偿付能力充足：偿付能力充足：截至 2026 年 3 月 31 日，公司综合偿付能力充足率 238.0%，较去年同期上升 5.6 个百分点；核心偿付能力充足率 215.7%，较上年同期上升 2.3 个百分点。风险提示：风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策风险，大灾导致的赔付风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202025A5A 2 2020

5、26 6E E 2 202027 7E E 2 202028 8E E 保险服务业绩（亿元人民币）201.7 203.6 206.1 212.9 同比增长(%)40.2 1.0 1.2 3.3 归属股东净利润(亿元人民币)403.7 414.2 424.4 403.7 同比增长(%)25.5 2.6 2.5-4.9 ROE（%）14.8 13.6 12.5 10.7 每股净资产（元人民币）12.86 14.47 16.13 17.70 每股收益-基本(元人民币)1.82 1.86 1.91 1.81 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 海外公司点评报告|中国财险 请阅读最后评级说

6、明和重要声明 2/4 附表附表 数据来源：Wind，公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理*注：PE、PB 数据依照 2026 年 04 月 30 日收盘价计算 资产负债表资产负债表利润表利润表会计年度会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度会计年度2025A2026E2027E2028E资产资产8,605 8,977 9,519 10,000 保险服务业绩保险服务业绩201.7203.6206.1212.9现金及现金等价物233 836 998 1,299 非承保部分非承保部分275.4 272.9 282.2 251.6 定期存款645 615 634 648 税前溢利税前