【每周经济观察】总量边际回落结构加速切换——五一假期消费观察-260505（20页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2026 年年 05 月月 05 日日 X 【每周经济观察】总量边际回落，结构加速切换总量边际回落，结构加速切换五一五一假期假期消费消费观察观察 核心观点核心观点 五一假期消费或边际下行，出行数据继续降温，商圈客流小幅下滑，离岛免税量增但价稳。结构加速切换，“看演出、追赛事”需求爆发式增长，成为今年“五一”假期消费的最大看点。整体情况：出行整体情况：出行及商圈客流及商圈客流回落回落，免税“量增

2、价稳”免税“量增价稳”五一假期出行总量增速显著放缓。五一假期出行总量增速显著放缓。据交通运输部统计，4 月 30 日至 5 月 4 日期间，全国全社会跨区域人员日均流动量同比增长 3.2%，这一增速不仅较今年春节（+8.2%）和清明（+5.6%）假期明显回落，也低于节前预测水平。市内出行端同样承压，4 月 30 日至 5 月 3 日，包括一线城市在内的 10 个重点城市地铁出行人数同比下滑 3.8%。出行结构分化出行结构分化、出入境放缓出入境放缓。4 月 30 日至 5 月 4 日铁路客运量同比增长 4.5%，但民航与水路客运量分别下滑 5.1%和 0.2%，反映出油价上涨对居民出行结构的影响

3、。在此背景下，出入境游热度亦有所降温，日均出入境人员同比增速+3.3%，较今年春节（+10.1%）及清明（+9.1%）假期进一步放缓。商品消费商品消费或也有所放缓。或也有所放缓。假期前两日，商务部监测的重点商圈客流量与营业额增速均不及春节与清明水平；海南离岛免税购物金额与人数同比分别增长7.2%和 5.9%，但人均购物金额仅微增 0.9%，呈现出“量增价稳”态势。结构亮点：结构亮点：支出向文娱迁移，赛事与演艺拉动效应显现支出向文娱迁移，赛事与演艺拉动效应显现 据商务部大数据监测，五一假期前两日演出消费同比增长达 19%；而着眼于整个假期，根据中国演出行业协会的测算，全国营业性演出的直接票房收入

4、达到20.84 亿元，该项数据较 2025 年（按可比口径调整后）同比大幅增长 37.17%，明显高于去年同期（+3.60%）及去年全年均值（+6.39%）。这种“赛事/演艺驱动型”的增长特征在地区文旅数据中表现尤为突出。在举办省级足球联赛或大型演唱会的 8 个统计省市中，有 7 个省市的客流增速高于全社会跨区域人员流动量基准（+2.5%），其中浙江杭州（+24.6%）和湖北（+12.2%）客流增幅居前。每周经济观察：每周经济观察：（一）景气向上（一）景气向上 1、华创宏观、华创宏观 WEI 指数：指数：截至 2026 年 4 月 26 日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为 6.50%

5、，环比 2026 年 4 月 19 日的 6.46%上行 0.04%。2、耐用品消费：周度降幅略有收窄。耐用品消费：周度降幅略有收窄。截至 4 月 26 日当周，乘用车零售同比下降 21%，前值-33%。4 月前 26 日累计下降 24%。3 月全月同比下降 15%。3、地产销售：商品房住宅销售面积改善。地产销售：商品房住宅销售面积改善。5 月前 4 日，有统计数据的 24 城商品房住宅成交面积同比+19%。4 月全月累计增速为 4.8%。4、出口：、出口：我国港口集装箱吞吐量同比边际回升，但低于我国港口集装箱吞吐量同比边际回升，但低于 3 月。月。截至 5 月 3 日，其四周同比反弹至 5.

6、4%，上周为 4.7%。3 月四周同比为 6.3%。5、价格：、价格：油价继续大涨油价继续大涨，猪肉价格超跌反弹猪肉价格超跌反弹。美油收于 106.4 美元/桶，上涨12.7%，布油收于 114.4 美元/桶，上涨 8.6%。猪肉批价上涨 1.6%。（二）景气向下（二）景气向下 1、价格：、价格：金价、铜价受挫。金价、铜价受挫。COMEX 黄金收于 4522.7 美金/盎司，下跌 4.1%；LME 三个月铜价收于 12965 美元/吨，下跌 2.4%。反内卷跟踪反内卷跟踪：主要关注政治局会议部署，“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治内卷式竞争”“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”。资金利率