【方正中期期货】焦煤酝酿上行动力 继续看好后续价格-260501（34页）.pdf

1、焦煤酝酿上行动力焦煤酝酿上行动力 继续看好后续继续看好后续价格价格汇报单位/汇报人 段智栈（F03140418 Z0021604）2026年5月1日投资咨询业务资格:京证监许可【201275号CONTENT第一部分第一部分摘要摘要第二部分第二部分价格价格第三部分第三部分基本面基本面目录目录第四部分第四部分期货价格涨跌统计期货价格涨跌统计3摘要摘要焦煤主力合约连续试探上方压力，但并未有效突破1300-1330区间，短期技术压力对价格有较大制约。4月处于淡季，但煤价表现为淡季不淡，动力煤价格涨至800以上，焦煤价格涨幅虽然涨幅较小，但由于全球能源紧张，国内非钢需求增加以及流向钢材领域的煤炭资源或有

2、减少，尤其是6月国内安全生产月，以及7、8月份的煤炭需求旺季，煤价有突破压力位可能。继续关注回调后的逢低多机会。从供应端看：1-3月总产12.03亿吨，弥补了1-2月产量的减少，与去年1-3月持平。在能源紧张的背景下，预计保供政策仍会持续，全年产量有望小幅增长。1-3月煤炭整体进口1.16亿吨左右，同比增加1.25%，其中炼焦煤贡献大部分增量，从国别上看，进口蒙煤和澳煤数量增加，俄罗斯、印尼以及加拿大的煤炭进口均出现不同程度减少。5月后若印尼收紧出口，进口煤炭总量有可能由增转降。从需求端看：国内煤炭需求正稳步增加，一方面是化工需求快速增加，中东问题持续对煤制油以及煤制烯烃等有促进作用；另一方面

3、，钢铁对煤炭的需求好于预期。若年内地产对黑色拖累继续减弱，焦煤上行驱动或会更强。CONTENT第一部分第一部分摘要摘要第二部分第二部分价格价格第三部分第三部分基本面基本面目录目录第四部分第四部分期货价格涨跌统计期货价格涨跌统计5焦煤期价短期承压焦煤期价短期承压 但逐步酝酿突破但逐步酝酿突破动力动力4月份主力合约换月，换月前05跌至1050附近支撑位附近后反弹。而主力合约切换至09后，处于压力位附近，面临技术回调压力，但基本面支撑下，多次试探上方压力，只是并未突破1300-1330区间。由于全球能源紧张，国内动力煤和化工品价格大幅上涨，预计焦煤期价短暂承压后有突破压力位可能，继续关注回调后的逢低

4、多机会。数据来源：同花顺，方正中期研究院6期权看涨情绪短期内期权看涨情绪短期内走弱走弱 4月初开始焦煤CSKEW逐步降低，市场对价格大幅上涨预期走弱，同时焦煤PSKEW逐步走强，期价见顶回落；自4月中旬开始，主力合约换月完成后，焦煤CSKEW冲高，期价震荡后上行，但随着焦煤期价在高位持稳后，焦煤CSKEW开始回落。预计短期内大幅上涨可能性有限，仍需继续酝酿上行动力。数据来源：WIND，方正中期研究院0200400600800100012001400-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40002026-01-212026-01-28202

5、6-02-042026-02-112026-02-182026-02-252026-03-042026-03-112026-03-182026-03-252026-04-012026-04-082026-04-152026-04-222026-04-29焦煤期权偏度与期货价格焦煤CSKEW焦煤PSKEW主力合约价格7焦煤现货持稳焦煤现货持稳 基差处于基差处于低位低位国内焦煤现货价格暂稳运行，并未出现大幅波动，安泽低硫主焦月初由1600跌至1510后，稳步反弹至1560；而太原低硫主焦维持1529不变。在经过持续几年的下跌后，现货市场偏谨慎，低价时不再大批抄底；4月即使处于淡季，但需求端表现较好

6、，价格并未进一步下跌，5月需求若有改善，叠加6月国内安全生产月，以及7、8月份的煤炭需求旺季，煤价具备上行动力。目前基差处于偏低位置，期价对未来市场比较乐观，若现货跟随上行，将进一步夯实期价的支撑。数据来源：钢联数据，方正中期研究院100012001400160018002000220024002024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/