【东吴证券】中闽能源（600163）-2025年报&2026一季报点评：电量下滑拖累业绩释放，项目加速推进&集团资产注入-260502（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中闽能源（600163）2025 年报年报&2026 一季报点评：电量下滑拖累一季报点评：电量下滑拖累业绩释放，项目加速推进业绩释放，项目加速推进&集团资产注入集团资产注入 2026 年年 05 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.17 一年最低/最高价 5

2、.00/8.82 市净率(倍)1.60 流通A股市值(百万元)11,741.49 总市值(百万元)11,741.49 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.85 资产负债率(%,LF)32.69 总股本(百万股)1,903.00 流通 A 股(百万股)1,903.00 相关研究相关研究 中闽能源(600163)：2025 年半年报点评：福建风电业绩稳定，拟投资建设福建海风长乐 B 2025-08-29 中闽能源(600163)：2024年报&2025一季报点评：福建风电表现良好，关注新项目获取与集团资产注入 2025-05-06 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估

3、值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）1,741 1,607 1,772 1,996 2,023 同比（%）0.54(7.69)10.24 12.65 1.34 归母净利润（百万元）651.15 521.62 588.35 651.97 662.80 同比（%）(4.03)(19.89)12.79 10.81 1.66 EPS-最新摊薄（元/股）0.34 0.27 0.31 0.34 0.35 P/E（现价&最新摊薄）18.03 22.51 19.96 18.01 17.71 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：

4、事件：公司公告 2025 年报、2026 年一季报。2025 年业绩承压，主要系电量同比下降所致。年业绩承压，主要系电量同比下降所致。2025 年公司实现营业收入 16.07 亿元，同比-7.69%；归母净利润 5.22 亿元，同比-19.89%；扣非归母净利润 4.99 亿元，同比-20.07%。2025 年业绩承压，主要因为公司发电量、上网电量较上年同期减少等原因所致。2025 年年上网上网电量略减电量略减 4.5%，综合上网电价同减，综合上网电价同减 24 元元/MWh。2025 年公司合计上网电量 27.93 亿千瓦时，同比-4.46%，其中福建风电 25.53 亿千瓦时，同比-3.4

5、%，黑龙江风电 1.61 亿千瓦时，同比-27.38%，黑龙江生物质 0.61 亿千瓦时，同比+96.68%，新疆光伏 0.18 亿千瓦时，同比-34.18%。2025 年公司综合上网电价 638.43 元/MWh（同比-23.72 元/MWh），其中福建风电 652.56 元/MWh（同比-35.84 元/MWh），黑龙江风电 364.75 元/MWh（同比+37.61 元/MWh），黑龙江生物质 740.00 元/MWh（同比持平）,新疆光伏 737.88 元/MWh（同比-14.50 元/MWh）。2025 年公司福建省内海电项目出现个别机组设备故障，受机组工况影响，可利用率同比有所下降

6、，此外，福建省外项目风资源状况不及上年且限电率同比上升。新能源项目加速推进新能源项目加速推进，集团资产注入明确中长期成长路径。，集团资产注入明确中长期成长路径。公司正加速新能源项目布局，2025 年公司 3 个渔光互补光伏项目入选 2025 年福建省光伏电站开发清单，新增装机 25 万千瓦；完成霞浦大京风电场并购；闽投抽水蓄能资产注入工作已启动，集团优质资产注入预期明确。截至2025/12/31，公司控股并网装机容量 99.93 万千瓦，其中海上风电 29.6万千瓦，未来增长空间可观。2026Q1 上网电量同减上网电量同减 8.8%。2026Q1 公司综合上网电量 7.99 亿千瓦时，同比-8