【华源证券】锦江航运（601083）-26Q1点评，承运箱量增13.58%，持续开发东南亚市场-260504（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输|航运港口航运港口非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S曾智星SAC：S王惠武SAC：S张付哲SAC：S联系人联系人高树根市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0404 月月 3030 日日收盘价（元）12.11一 年 内 最 高/最 低（元）14.29/10.48总市值（百万元）15,671.79流通市值（百万元）2,350.79总股本（百万股）1,

2、294.12资产负债率（%）20.69每股净资产（元/股）7.48资料来源：聚源数据锦江航运锦江航运(601083.SH)(601083.SH)26Q1 点评：承运箱量增 13.58%，持续开发东南亚市场投资要点：投资要点：事件事件：锦江航运发布 2026 年一季报，一季度公司实现营业收入 17.32 亿元，同比增长 3.97%；归母净利润 3.35 亿元，同比下降 6.02%；扣非归母净利润 3.17亿元，同比下降 8.71%。公司持续开发东南亚市场公司持续开发东南亚市场，集装箱承运总箱量大增集装箱承运总箱量大增 13.58%13.58%。2026 年第一季度，公司完成集装箱承运总箱量 70

3、.26 万标准箱，同比增长 13.58%；报告期末总运力达 6.7 万标准箱，同比增加 0.9 万标准箱。1 1）市场开发）市场开发：航线服务方面，公司携手境内外港航企业推出又一条东南亚系列精品航线泰国丝路快航，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，实现了中国华东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动，满足该区域客户快速高效的运输服务需求。物流延伸方面，公司完成锦江航运泰国物流合资项目签约，有效助力航线服务能级，不断完善公司国际化产业布局、织密东南亚航运物流网络。2 2）运力扩张）运力扩张：公司持续充实公司船队规模，优化升级运力基本盘。公司完成了“4+4”艘 1,800 箱集装箱船订造合同签约

4、，新造船将进一步优化船队结构，提升运营效率与服务能力，为公司巩固航线服务优势、拓展新兴市场、增强核心竞争力提供坚实支撑。亚洲区域供需结构持续优化，精品战略有望驱动业绩超预期。亚洲区域供需结构持续优化，精品战略有望驱动业绩超预期。需求端：需求端：供应链多元化有望持续推动亚洲内贸易增长，根据克拉克森预测，2026/2027 年亚洲区域内集装箱海运量增速有望达到 3.5%/3.6%；供给端供给端：3,000TEU 及以下支线船运力增速维持在约 2%（2026/2027 年分别为 2.2%/2.0%），老旧船舶拆解及环保新规加剧运力紧张。公司依托东北亚精品航线构筑的品牌护城河稳固，东南亚“丝路快航”系

5、列新航线服务品质获得市场认可，顺应全球供应链从以“成本效率”为主的最优分配转变为“安全稳定”为核心凸显灵活韧性的新阶段，公司业务量有望持续增长。盈 利 预 测 与 评 级：盈 利 预 测 与 评 级：我 们 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为14.27/14.64/14.99 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 10.98/10.70/10.45 倍。考虑到公司业务成长性可观，维持“买入”评级。风险提示。风险提示。地缘冲突烈度与持续度超预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及地缘冲突烈度与持续度超预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及节能减排政策不及预期；

6、经济制裁和出口管制节能减排政策不及预期；经济制裁和出口管制盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20242024202520252026E2026E2027E2027E2028E2028E营业收入（百万元）5,9707,0107,1857,4617,778同比增长率（%）13.36%17.43%2.49%3.84%4.24%归母净利润（百万元）1,0211,5001,4271,4641,499同比增长率（%）37.45%47.00%-4.87%2.60%2.39%每股收益（元/股）0.791.161.101.131.16ROE（%）11.84%15.92%14.08%13.48%12