【兴证国际证券】净利润受投资拖累小幅负增，经营质地优良-260504（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 买入（维持）报告日期 2026 年 05 月 04 日 基础数据基础数据 04 月 30 日收盘价（港元）63.00 总市值（亿港元）11,407.81 总股本（亿股）181.08 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外金融】中国平安：新业务价值连续三年双位数成长-2026.04.11【兴证海外金融食饮】中国平安：新业务价值大幅提升，集团归母净利润前三季度增速转正-2025.10.30【兴证海外金融食饮】中国平安：财产保险业务综合成本率优秀，寿险业务多渠道高质量发展，新业务

2、价值率提升-2025.08.27 分析师：张博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 中国平安(02318.HK)净利润受投资拖累小幅负增，净利润受投资拖累小幅负增，经营质地优良经营质地优良 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：中国平安是一家综合性金融公司。公司持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。集团集团营运利润增长营运利润增长：2026Q1，集团实现非年化营运 ROE3.7%，保持稳定；实现归属于母公司股东营运利润 407.80 亿元，同比增长 7.6%；其中，寿险

3、及健康险业务归属于母公司股东营运利润 296.96 亿元，同比增长 6.4%。2026Q1，集团归属于母公司股东的净利润 250.22 亿元，同比下降 7.4%。寿险业务：寿险业务：持续深化“渠道持续深化“渠道+产品”战略产品”战略。2026Q1，公司寿险及健康险业务新业务价值155.74 亿元，同比增长 20.8%。1 1）代理人）代理人渠道渠道：深化“做优、增优、育优”的“三优”队伍策略，推动队伍结构持续优化。截至 2026 年 3 月末，平安寿险个人寿险销售代理人数量为 33.2 万人。2 2）银保银保渠道：渠道：已实现国有大行及头部股份制银行的全面合作，加速推进与优质城商行的合作拓展，

4、渠道结构布局持续优化。2026Q1，公司银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升 6.8 个百分点。3 3）新业务价值率）新业务价值率下降下降：2026Q1，公司新业务价值率按标准保费为 27.8%，同比下降 4.2 个百分点；按首年保费为 23.5%，同比下降 4.8 个百分点。财险业务财险业务：原原保险保险保保费收入增长，费收入增长，综合成本率优化综合成本率优化。1 1）原保险保费原保险保费收入同比提升：收入同比提升：2026Q1，平安产险实现原保险保费收入 909.51 亿元，同比增长 6.8%。其中，非车险原保险保费收入 375.14 亿元，同比增长 1

5、9.5%。期内，平安产险实现保险服务收入843.34 亿元，同比增长 3.9%。2 2）综合成本率优化：）综合成本率优化：2026Q1，平安产险整体承保综合成本率同比优化 0.8 个百分点至 95.8%。保险资金投资组合规模增长保险资金投资组合规模增长，非年化非年化投资收益率投资收益率有回落有回落：截至 2026 年 3 月 31 日，公司保险资金投资组合规模超 6.55 万亿元，较年初增长 0.9%。2026Q1，公司保险资金投资组合非年化综合投资收益率 0.2%，同比下降 1.1 个百分点；非年化净投资收益率0.8%，同比下降 0.1 个百分点。风险提示：风险提示：资本市场波动；保费增长不

6、达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202025A5A 2 202026 6E E 2 202027 7E E 2 202028 8E E 营业总收入（亿元）10,505 11,311 12,103 12,971 同比增长 2.1%7.7%7.0%7.2%归母净利润（亿元）1,348 1,593 1,749 2,020 同比增长 6.5%18.2%9.8%15.5%新业务价值（亿元）369 462 573 704 同比增长 29.3%25.2%24.1%22.8%集团内含价值（亿元）15,043 16,072 17,212 18,267