工业母机行业专题研究：政策、宏观、产业升级周期共振下景气度有望提升-230413（36页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 04 月月 13 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：姚健 S0350522030001 证券分析师：杨阳 S0350521120005 证券分析师：罗琨 S0350522110003 政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升 工业母机工业母机专题研究专题研究 相关报告 新型电力系统专题七：熔盐储能：长时储能黄金赛道（下篇-多应用场景、产业链分析）（推荐）*中小盘*杨阳，罗琨2023-01-17 新型电力系统专题七：熔盐储能：长时储

2、能黄金赛道（上篇-光热发电赛道）（推荐）*中小盘*杨阳，罗琨2022-12-13 汽车传感器行业专题报告二：激光雷达：百家争鸣，量产在即 （推荐）*中小盘*杨阳2022-07-22 东方电气（600875）2022 年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升（买入）*其他电源设备*杨阳2023-03-13 中小盘行业周报：两会热议持续推动新能源汽车智能化发展（推荐）*中小盘*杨阳2023-03-12 投资要点：投资要点：三大周期共振驱动，三大周期共振驱动，2023 年本土机床市场高度景气。年本土机床市场高度景气。（1）政策周期：）政策周期：安全发展要求推动国产替代。安全发展要求推动国产替代。党

3、的“二十大”把“安全”放在最重要的位置，提升产业链安全保障、高端数控机床自主可控是保障我国安全发展的必然要求。顶层设计、产业政策、金融政策均给予了制造业设备升级换代大力支持。（2）宏观周期：设备更换周期逐步）宏观周期：设备更换周期逐步到来。到来。数控机床上一轮的周期在 2011-2014 年达到顶峰，10 年后逐步进入设备更新周期；短周期看我国处于信贷周期上行阶段。在2023年我们预计金属加工机床的需求将迎来长周期（设备更换周期）、短周期（信贷周期刺激需求好转）的双周期拐点叠加。（3）升级周期：）升级周期：制造业升级打开高端机床市场空间。制造业升级打开高端机床市场空间。数控机床下游应用领域广泛

4、，随着新能源汽车、航空航天、国防军工、智能穿戴设备等数控机床下游行业的兴起，制造业升级周期上行，我国数控机床产业有望实现更大规模的市场需求。数控系统、电主轴是数控机床的顶端技术。（数控系统、电主轴是数控机床的顶端技术。（1）五轴数控机床：）五轴数控机床：我国的五轴联动数控机床取得了长足的进步，但国产品牌市占率仍然较低。安全是国家发展战略要求，高端数控机床在高端制造业替代空间广阔。（2）数控系统：）数控系统：国内数控系统和一流顶尖品牌的差距主要在加工效率、适用场景以及可靠性时长。国内数控系统代表华中 8近年在高中低端应用场景逐步丰富，生产环节中问题反馈积累，迭代速度加快，与高端品牌逐步缩小。数控

5、系统进口额在 2021 年行业较好时候出现进口金额下滑，侧面证明国产替代进展加快。（3）电）电主轴：主轴：高速电主轴是数控机床核心元件，决定了机床工作效率、精度、寿命。目前高速电主轴中主轴轴承仍然有差距，国内只有少数轴承企业研制开发了产品。市场规模庞大，国产替代空间可观。市场规模庞大，国产替代空间可观。国内金属切削机床市场规模1600亿元、金属成形机床 800 亿元，数控系统进口市场在 100 亿元左右。从进口数据来看，高端机床进口金额在 400-500 亿元之间，国产高端金属加工机床进口替代空间广阔。行业评级和行业评级和建议建议重点关注重点关注：我们看好在安全自主可控背景下的国产替代周期，叠

6、加设备更换周期以及升级周期的三期共振，将带来机床设备持续的、高景气度的需求释放，国产品牌中的优秀供给将逐步走向舞台中央。首次覆盖，对于工业机床行业给予“推荐”评级。（1）自主可控：科德数控（五轴联动数控机床）、华中数控（数控系统研发能力强，可拓展范围广）。（2）中高档数控机床产品线布局丰富：纽威数控（立加、卧加中心产品线丰富、盈利能力强、海外市场打开）、海天精工（主打龙门加工中心，受益下游重工业复苏，证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2023/04/12 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价