常熟银行(601128)-A股公司研究报告：息差边际企稳资产质量保持优异-260425（5页）.pdf

1、银行 2026 年 4 月 25 日 常熟银行(601128.SH)息差边际企稳，资产质量保持优异 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司季报点评 强烈推荐（维持）强烈推荐（维持）股价：股价：7.41 元元 主要数据主要数据 行业 银行 公司网址 大股东/持股 交通银行股份有限公司/9.01%实际控制人 总股本(百万股)3,317 流通 A 股(百万股)3,317 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）246 流通 A 股市值(亿元)246 每股净资产(元)9.66 资产负债率(%)91.7 行情走势图行

2、情走势图 证券分析师证券分析师 袁袁喆喆奇奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI 研究助理研究助理 李灵李灵琇琇 一般证券从业资格编号 S1060125070021 LILINGXIU 事项：常熟银行发布 2025 年年报及 2026 年 1 季报，公司 2025 年和 2026年 1季度营业收入分别同比增长 6.5%/6.7%，归母净利润分别同比增长 10.6%/11.1%。规模方面，公司 26 年 1 季度末总资产规模同比增长 7.8%，其中贷款同比增长7.9%，存款同比增长 6.1%。公司发布 2025 年全年利润分配预案，预计每 10股派发现金股利 2.

3、70 元(含税)，分红比例约为 21.22%。平安观点：盈利温和修复，利息收入增速上行。盈利温和修复，利息收入增速上行。常熟银行 2026 年 1季度归母净利润同比增长 11.1%（10.6%，25A），增速较 25 年小幅上行。公司 1 季度营业收入同比增长 6.7%（6.5%，25A），其中 1 季度净利息收入同比增长5.8%（2.5%，25A），息差边际企稳支撑利息收入回暖。非息收入方面，公司 26 年 1 季度非息收入同比增长 10.0%（27.3%，25A），增速小幅回落主要受其他非息扰动，公司 26 年 1 季度其他非息收入同比增长 6.3%（12.2%，25A），增速延续回落；中

4、收业务方面，公司 1 季度手续费及佣金净收入同比增长 41.0%，占总营收比重为 3.2%，整体波动对营收影响有限。息差边际企稳，扩表速度保持平稳。常熟银行 2026 年 1 季度净息差为2.50%（2.53%，25A），我们按照期初期末余额测算公司 26 年 1 季度末单季度年化净息差水平环比 25 年 4 季度上行 9BP 至 2.50%，其中负债端定价回落释放息差空间，我们按照期初期末余额测算公司 26 年 1 季度末计息负债成本率环比 25 年 4 季度下降 15BP 至 1.60%；资产端定价仍处下行通道，我们按照期初期末余额测算公司 26 年 1 季度末单季度年化生息资产收益率环比

5、 25 年 4 季度下降 4BP 至 3.91%。规模方面，公司1季度末总资产规模同比增长 7.8%（10.0%，25A），其中贷款同比增长 7.9%（6.4%，25A），增速水平保持稳健；负债端方面，1 季度末公司存款余额同比增长 6.1%（7.6%，25A），整体维持稳健增长。2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业净收入(百万元)10,908 11,620 12,657 13,897 15,079 YOY(%)10.5%6.5%8.9%9.8%8.5%归母净利润(百万元)3,813 4,219 4,700 5,259 5,834 YOY(%)16.2%10.6%1

6、1.4%11.9%10.9%ROE(%)14.5%14.4%14.7%14.8%14.8%EPS(摊薄/元)1.15 1.27 1.42 1.59 1.76 P/E(倍)6.45 5.83 5.23 4.67 4.21 P/B(倍)0.88 0.80 0.73 0.66 0.59 证券研究报告 资料来源：wind、平安证券研究所 常熟银行公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/5 资产质量保持优异，拨备夯实无虞。资产质量保持优异，拨备夯实无虞。常熟银行 2026 年 1 季度末不良率环比 25 年末下降