【东吴证券】广州酒家（603043）-2026年一季报点评：符合预期，精益降本-260429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告食品饮料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 广州酒家（603043）2026 年年一一季报季报点评点评：符合预期，精益降本符合预期，精益降本 2026 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 邓洁邓洁 执业证书：S0600525030001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.80 一年最低/最高价 15.04/18.88 市净率(倍)2.25 流通A股市值(百万元)8,910.50 总市值(百万元)

2、8,986.58 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.02 资产负债率(%,LF)37.52 总股本(百万股)568.77 流通 A 股(百万股)563.96 相关研究相关研究 广州酒家(603043)：2025 年年报点评：品类稳定，稳健增长 2026-03-29 广州酒家(603043)：2025 年三季报点评：省内增长稳健，费用管控较佳 2025-10-31 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）5,124 5,382 5,652 5,964 6,300 同比（%）4.55 5

3、.04 5.02 5.53 5.63 归母净利润（百万元）493.86 487.98 508.57 524.68 542.75 同比（%）(10.29)(1.19)4.22 3.17 3.44 EPS-最新摊薄（元/股）0.87 0.86 0.89 0.92 0.95 P/E（现价&最新摊薄）18.21 18.43 17.68 17.14 16.57 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 广州酒家发布 2026Q1 季报，公司实现营收 11.39 亿元，同比增长 8.85%；Q1 归属上市公司股东净利润 0.53 亿元，同比增长 3.42%。26Q1 餐饮/速冻食品

4、/其他/月饼系列营收分别为 4.72/3.09/3.31/0.07 亿元，同比分别增长 11.66%/8.37%/6.15%/-1.29%，收入占比分别为41.44%/27.14%/29.04%/0.63%，餐饮业务 26Q1 或受春节错期拉动。26Q1直 销/经 销 渠 道 营 收 分 别 为 7.28/4.11 亿 元，收 入 占 比 分 别 为63.90%/36.10%。省外市场实现较快增长。26Q1 境内广东省外收入同比增长 13.46%至 1.81 亿元，收入占比提升至 15.86%；广东省内同比增长5.26%至 4.55 亿元，收入占比为 39.99%。境外市场 Q1 收入同比下降

5、10.32%至 0.11 亿元。公司通过大型原材料竞价比选、提前预测价格波动以及战略性储备控制成本，2026Q1 公司毛利率为 28.11%，同比提升 2.78pct，降本成效进一步显现；2026Q1 公司销售/管理/研发费用率同比分别+0.62pct/+1.00pct/-0.05pct 至 11.01%/8.26%/1.34%，销售净利率为 5.94%，同比微降 0.01pct，基本保持稳定。展望 2026 年，我们预计广州酒家全年开店 1-2 家，部分高端店维持“粤宴系列”，其他店适当降低价格吸引客流；同时尝试与租赁方协商调整租金；陶陶居侧重新模式探索，2025 年底推出“晚市加宵夜”店，

6、营业至凌晨 2 点，摊薄固定成本，反响较佳；外卖亦或为其后续重点发展方向。速冻业务为 2026 年重点增长方向，公司积极开拓线下会员商超如山姆等，预计跟随山姆在中国市场的扩张一同扩张，且每年力求新增 1-2 款新品，我们认为可作积极展望。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润预测5.09/5.25/5.43 亿元,同比增长 4.22%/3.17%/3.44%，对应当前 PE18x、17x、17x，品类稳定，稳健增长，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。0%3%6%9%12%15%18%21%