【国金证券】川仪股份（603100）-经营状况企稳，费用控制改善-260428（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 经营状况企稳，费用控制改善 业绩简评 4 月 28 日，公司披露 2026 年一季报，26Q1 公司实现营收 14.5 亿元，同比+0.4%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比-1.0%；毛利率33.0%，同比-0.5pct。经营分析 业绩符合预期，经营状况企稳，费用控制改善。业绩符合预期，经营状况企稳，费用控制改善。分板块看，公司26Q1 销售/管理/研发费用率分别为 12.7%/5.3%/6.7%，同比分别-0.4/-0.6/-0.6pct，主要原因为公司进一步强化费用预算控制，同时强化项目管理和预算控制。订单稳中有增，经营状况企稳。订单稳中有增，经营状况企

2、稳。根据年报，2025 年化工领域新签合同基本持平，油气、冶金、电力等领域新签合同额增长，核电、航空航天、水利水务等领域实现增长，经营状况企稳；新签中石油广西炼化一体化项目、北方华锦联合炼化一体化项目等大型项目。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。盈利预测、估值与评级 预计 26/27/28 年实现归母净利润 6.8/7.7/8.8 亿元，同比+6.3%/+13.2%/+13.3%，对应 EPS 为 1.33/1.51/1.71 元，维持“买入”评级。风险提示 宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。机械组 分析师：满在朋（执业 S

3、1130522030002） 分析师：李子安（执业 S1130526010002）lizian 市价（人民币）：18.60 元 相关报告：1.川仪股份公司深度研究：下游需求回暖，国机控股赋能增长，2026.3.28 公司基本情况（人民币）项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元)7,592 6,805 7,114 7,746 8,441 营业收入增长率 2.44%-10.36%4.54%8.88%8.97%归母净利润(百万元)778 643 683 773 876 归母净利润增长率 4.60%-17.42%6.34%13.18%13.28%摊薄每

4、股收益(元)1.515 1.252 1.331 1.507 1.707 每股经营性现金流净额 0.94 1.19 1.34 1.41 1.60 ROE(归属母公司)(摊薄)18.04%13.71%13.43%13.89%14.27%P/E 14.22 18.37 13.97 0.00 0.00 P/B 2.57 2.52 1.88 0.00 0.00 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,00018.0020.0022.0024.0026.0028.0025042825052825062825072825082825092825102825112825122826012

5、8260228260331人民币(元)成交金额(百万元)成交金额川仪股份沪深300 川仪股份川仪股份（603100.SH603100.SH）20262026 年年 0404 月月 2828 日 日 买入买入（维持评级维持评级）公司点评 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务

6、收入主营业务收入 7,411 7,411 7,592 7,592 6,805 6,805 7,114 7,114 7,746 7,746 8,441 8,441 货币资金 2,535 2,684 3,002 3,446 3,954 4,543 增长率 2.4%-10.4%4.5%8.9%9.0%应收款项 2,087 2,361 2,844 2,520 2,698 2,901 主营业务成本-4,876-5,080-4,470-4,664-5,051-5,474 存货 1,403 1,127 1,203 1,278 1,384 1,500%销售收入 65.8%66.9%65.7%65.6%65.2