【华金证券】扩大有效投资，股市可能继续偏强-260428（7页）.pdf

1、http:/ 年 4 月 28 日策略类证券研究报告扩大有效投资，股市可能继续偏强扩大有效投资，股市可能继续偏强事件点评事件点评投资要点投资要点 总体定调积极，存量政策落地速度可能加快，增量政策留有空间。总体定调积极，存量政策落地速度可能加快，增量政策留有空间。（1）会议定调依然偏积极。一是肯定一季度经济向好的趋势，表述较为积极。二是会议明确“要以更大力度和更实举措抓好经济工作”，后续积极的政策导向不变。（2）存量政策落地可能加快，增量政策留有空间。一是会议提出“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，宏观政策可能继续加力实施。二是会议明确“优化财政支出结构”、“增强货币政策前瞻

2、性灵活性针对性”，存量政策落地可能加快。重点强调的重点强调的：人工智能人工智能、就业优先就业优先。（1）全面实施“人工智能+”行动：会议强调“全面实施人工智能+行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理”；指向科技创新仍然为政策重点着力方向，以科技创新带动传统行业产业升级。（2）强化就业优先政策导向：会议强调“要强化就业优先政策导向，加强教育、医疗、托育等民生建设”；显示稳就业重要性提升，后续可能进一步完善公共服务体系。新增的：六张网、稳地产、稳定生猪价格和反内卷、制造业合理比重。新增的：六张网、稳地产、稳定生猪价格和反内卷、制造业合理比重。（1）明确强调建设六张网：会议提出重点建设“水网、新

3、型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”，显示新质生产力领域的投资可能是未来主要的扩大有效投资的方向。（2）稳定房地产市场：会议提出“努力稳定房地产市场”，显示稳地产政策可能进一步出台。（3）稳定生猪价格和反内卷。一是会议首次提出“稳定生猪等农产品价格”；显示政策对提振通胀水平的意愿已较强。二是继续强调深入整治“内卷式”竞争。（4）保持制造业合理比重。会议首次提出“保持制造业合理比重”，显示促进制造业转型升级、发展先进制造业等仍可能是政策的重中之重。对市场趋势的影响对市场趋势的影响：偏正面偏正面，可能进一步强化可能进一步强化 A 股短期震荡偏强的趋势股短期震荡偏强的趋势。（1）会议

4、定调积极可能进一步提升短期经济和盈利回升预期。一是短期经济可能继续回升：会议强调重点建设六张网，保持制造业合理比重，稳定房地产市场，短期投资增速可能回升。二是短期盈利可能继续回升：首先，会议强调继续实施反内卷政策，可能推动 PPI 继续回升；其次，科技制造行业相关的盈利增速可能进一步改善。（2）会议可能继续支撑短期流动性宽松预期。一是会议明确提出实施适度宽松的货币政策。二是会议强调保持人民币汇率基本稳定，海外对国内流动性宽松的影响较小。（3）会议定调积极对短期市场风险偏好仍可能有支撑。对行业配置的影响对行业配置的影响：TMT、建材建材、电新电新、有色金属有色金属、化工化工、农林牧渔农林牧渔、医

5、疗医疗、教育教育等行业短期可能受益等行业短期可能受益。（1）六张网相关的 TMT、电新、建材等行业可能受益：会议提出重点建设六张网，与新基建相关的 TMT、电新等行业，以及与地下管网等建设相关的建材行业可能受益。（2）能源安全相关的电力、电新等行业可能受益：会议提出“提高能源资源安全保障水平”，能源自主可控、新型能源体系建设提速等导致相关的电力、电新等行业可能受益。（3）反内卷相关的新能源、有色金属、化工，稳定生猪价格相关的养殖等行业可能受益。（4）民生保障相关的教育、医疗等行业可能受益。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策

6、超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告业绩期过后科技成长会高低切吗？2026.4.5经济回升时科技和周期占优吗？2026.4.19春 和 景 明 A 股 二 季 度 策 略 展 望2026.4.16底部震荡会如何演绎？2026.4.11短期见底了吗？2026.4.4四月回归基本面，科技和周期重回主线2026.3.28事件点评http:/ A 股慢牛的基础.5（二）行业配置：TMT、电新、有色、化工、农林牧渔等可能受益.6三、风险提示三、风险提示.6图表目录图表目录图 1：政治局会议通稿比照一览.4图 2：近期中国 CPI、PPI 回升.5图 3：近期