成都银行-601838-A股公司2025年年报及2026年一季报点评：息差企稳质量优异-260426（18页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 成都银行（601838.SH）2025 年年报及 2026 年一季报点评 息差企稳，质量优异 Table_Author 分析师：王先爽 分析师：乔丹 执业证书：S0590525120014 执业证书：S0590526010003 邮箱： 邮箱： 事件：成都银行披露 2025 年年报及 2026 年一季报。25A 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 2.70%、6.96%、3.28%、3.31%；26Q1 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 6.54%、16.65%、6.80%、4.

2、81%，一季度核心营收增速大幅提升，主要由净利息收入贡献，归母净利润增速稳定。详细情况参见下文。亮点：（1）单季度测算息差连续两个季度企稳回升，一季度净利息收入同比高增17.3%。从单季度测算息差来看，25Q4 和 26Q1 单季测算净息差分别较前一个季度环比提高 6、2bp，一方面生息资产收益率企稳，另一方面计息负债成本率下降对息差形成正贡献。同时公司资产端扩张速度不慢，息差企稳和资产扩张共同推动累计净利息收入一季度高增 17.3%，增速较去年末明显提升。（2）资产质量稳中向好，继续保持优秀水平。公司 25A 和 26Q1 贷款不良率为0.68%，保持低位优秀水平；关注率分别为 0.34%和

3、 0.31%，两个季度连续下行；逾期率 25A 为 0.84%，测算不良生成率 25A 和 26Q1 分别为 0.19%和 0.24%，均保持较低水平。25A 和 26Q1 拨备覆盖率维持在 420%以上的高位。资产质量整体继续保持优秀水平。（3）核心一级资本充足率提高，为未来实施中期分红或者提高分红率扩大空间。26Q1 公司核心一级资本充足率已经提高到了 9.1%。而且公司风险加权资产增速有所下降，扣除分红后的 ROE 已经可以覆盖 RWA 增速，内生资本补充能力增强，为公司未来实施中期分红或者提高分红率创造了更多空间。更多详细图表见正文。关注：中收和其他非息负增。公司 25A 和 26Q1

4、 净手续费收入和其他非息收入都出现了负增，中收主要是手续费支出有所提升；其他非息一方面去年末浮盈兑现放缓，另一方面之前的基数也相对较高，后面几个季度随着基数下降负增幅度可能逐步收窄。投资建议：成都银行牢牢把握成渝双城经济圈，国家战略腹地建设等重大战略，存贷保持较高增速，不良率长期保持较低水平，盈利能力强，分红率高。预计 2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为248.66/263.68/282.01亿 元，同 比 增 长5.4%/6.0%/7.0%；归母净利润为 141.72/151.91/164.46 亿元，同比增长6.7%/7.2%/8.3%。对应 EPS 分别为 3.28/3.5

5、2/3.81 元，对应 2026 年 4 月 24日股价的 PE 分别为 5.6/5.2/4.8 倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。推荐 维持评级 当前价格：18.37 元 相对走势 -10%3%17%30%2025/42025/102026/4成都银行沪深3002026 年 04 月 26 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 成都银行(601838.SH)/银行 盈利预测与财务指标 项目/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）23,603 24,86

6、6 26,368 28,201 增长率（%）2.7 5.4 6.0 7.0 归属母公司股东净利润（百万元）13,283 14,172 15,191 16,446 增长率（%）3.3 6.7 7.2 8.3 每股收益（元）3.07 3.28 3.52 3.81 PE（X）6.0 5.6 5.2 4.8 PB（X）0.88 0.79 0.71 0.64 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 04 月 24 日收盘价）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 成都银行(601838.SH)/银行 表1：关键财务指标概览（单位：百万