【华鑫期货】【鑫期汇】玻璃专题报告：玻璃生产企业全面亏损，反内卷预期导致FG2609大幅升水现货-260418（8页）.pdf

1、 一、一、近期行情回顾近期行情回顾 2026年3月初至3月13日，由于中东局势升级，霍尔姆斯海峡被封锁，每天约500万桶原油和约8500万立方天然气进口受阻。由于全国浮法玻璃燃料中天然气占比约59%，导致玻璃期货FG2605和FG2609出现大幅上涨，FG2605与FG2609涨幅均超10%。随后回落落，FG2605跌破1000，跌至，FG2609跌至1050附近，4月17日，因预期玻璃产业将出台去产能和控产量政策，FG2609反弹至1080元/吨附近。图图1 1：近期玻璃行情近期玻璃行情 数据来源：华鑫期货研究所、文华财经 二、二、玻璃玻璃供给供给 根据生产工艺，平板玻璃可分为浮法玻璃和普通

2、平板玻璃，浮法玻璃是通过浮法工艺生产的平板玻璃，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，占平板玻璃总量的90%左右。浮法玻璃行业整体竞争格局较为分散，民营企业占据绝对优势地位。分省市来看，平板玻璃产量的前三名依次是河北、湖北和广东，合计占比已超30%。从燃料结构来看，全国浮法玻璃燃料中天然气占比约59%，石油焦占比约21%，煤制气占比约18%。2026年3月平板玻璃产量381.85万吨，同比减少34.365万吨，降幅6.0%。1-3月平板玻璃累计产量22390万重量箱，即1119.5万吨，同比减少51.195万吨，降幅4.4%。图图2 2：国内平板玻璃产量：国内平板玻璃产量 据来源：华鑫期货研究

3、所、上海钢联 由于玻璃利润下降幅度较大，玻璃日熔量从2024年3月的17.62万吨高峰开始不断下降。截至今年4月17日玻璃日熔量14.4895万吨，较去年同期减少13580吨，降幅8.6%，降幅较大，但依然小于需求降幅，导致玻璃库存处于高位。图图3 3：浮法玻璃日产量：浮法玻璃日产量 数据来源：华鑫期货研究所、上海钢联 截至今年4月17日，以天然气为燃料的浮法工艺的生产成本在1350元/吨附近，以石油焦为燃料的浮法工艺的生产成本在1150元/吨附近，以煤炭为燃料的浮法工艺的生产成本在1015元/吨附近。生产毛利方面，以石油焦为燃料的生产毛利在-70.33元/吨，以煤炭为燃料的浮法玻璃利润-25

4、.41元/吨，以天然气为燃料的生产毛利在-96.37元/吨附近。当前玻璃产业几乎全部处于亏损状态，当玻璃企业亏损超200元/吨时，或将出现较大幅度减产。图图4 4：中国浮法玻璃：中国浮法玻璃生产生产毛利毛利 数据来源：华鑫期货研究所、上海钢联 截至4月17日，沙河地区贸易商玻璃库存36万吨，处于历史同期最高水平。图图5 5：沙河地区贸易商玻璃库存沙河地区贸易商玻璃库存 数据来源：华鑫期货研究所、上海钢联 截至4月17日，浮法玻璃厂内库存382.6万吨，较上周略增加5.915万吨。按历史季节性规律，当前一般处于降库周期，由于玻璃疲弱，当前玻璃库存不降反升。图图6 6：浮法玻璃：浮法玻璃厂厂内库存

5、内库存 数据来源：华鑫期货研究所、上海钢联 三、三、玻璃玻璃需求需求 地产占浮法玻璃需求60%左右，2025年房地产对玻璃的需求负增长。2025年全国房地产开发投资8.2788万亿元，同比下降17.2%；房地产开发企业房屋施工面积万65.99亿平方米，同比下降10.0%；房屋新开工面积5.88亿平方米，下降20.4%；房屋竣工面积4.28亿平方米，下降18.1%。2025年地产对平板玻璃总需求出现约10%左右的降幅。2026年13月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比12月份扩大0.1个百分点。13月份房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7

6、%；13月份房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%；1-3月份房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%；1-3月份房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。1-3月份地产对平板玻璃的需求或下降9.0-9.6%。图图7 7：房屋新开工、施工与竣工面积累计同比：房屋新开工、施工与竣工面积累计同比 数据来源：华鑫期货研究所、Wind 汽车占浮法玻璃消费28-32%左右。2026年1-3月汽车累计产量703.931万辆，同比减少51.915万辆，降幅6.9%，1-3月汽车对玻璃的需求或下降1.9-2.2%。根据地产、汽车产量数据估算，估计2026年1-3月平板玻