【研报】汽车行业前事不忘后事之师系列研究报告（七）：戴姆勒汽车行业的先驱跨越世纪的高端-20200115[94页].pdf

《【研报】汽车行业前事不忘后事之师系列研究报告（七）：戴姆勒汽车行业的先驱跨越世纪的高端-20200115[94页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】汽车行业前事不忘后事之师系列研究报告（七）：戴姆勒汽车行业的先驱跨越世纪的高端-20200115[94页].pdf（94页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 汽车汽车 推荐推荐（维持维持） 前事不忘，后事之师前事不忘，后事之师系列研究报告（系列研究报告（七七） 2020年年01月月15日日 戴姆勒戴姆勒：汽车行业的先驱，跨越世纪的高端汽车行业的先驱，跨越世纪的高端 上证指数上证指数 3107 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 190 5.1 总市值（亿元） 20243 3.3 流通市值 （亿元） 16493 3.3 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.6 16.2 26.1 相对表现 7.7 5.8 -9.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告

2、相关报告 1、 丰田汽车：弯道超车，成本制胜 前事不忘，后事之师系列研究报告 （六） 2020-01-01 本篇报告复盘了戴姆勒-奔驰一百多年来的发展历程，戴姆勒-奔驰不仅是汽车行 业的先驱，也是汽车行业高端品牌的优秀代表。公司在产品设计、品牌塑造和经 营管理等方面均值得我们学习，公司所经历的战略失误同样值得我们思考。 汽车行业的先驱汽车行业的先驱，高端品牌的代表高端品牌的代表。19 世纪末期，卡尔本茨和戈特利布戴 姆勒将汽车推到了世界历史舞台上，他们各自成立的公司于 1926 年合并。合 并后的戴姆勒-奔驰很快推出了多款优秀的产品，打造了品牌优势，树立了行 业地位。 进入黄金发展时期，进入黄

3、金发展时期， 王者归来重返光荣王者归来重返光荣。 二战打乱了戴姆勒-奔驰的发展节奏， 但是战后公司基于 170V 快速恢复， 之后公司推出多款乘用车， 完善产品阵容， 同时实现了清晰的产品分级，并通过跑车和顶级车重新树立了高端品牌形象。 70 年代至 80 年代早期，戴姆勒-奔驰凭借柴油车和紧凑车妥善应对了石油危 机，在安全和排放领域，更是一直走在行业的前列。 多元化战略失策多元化战略失策，公司遭受损失公司遭受损失。80 年代中后期至 90 年代中期，公司横向 多元化扩张以开展非汽车业务，但是非核心业务经营效率不佳，给公司带来 了损失。战略失误后的重整过程为戴姆勒注入新的基因，公司回归核心业务

4、。 扩展品牌与产品，强化全球布局。扩展品牌与产品，强化全球布局。90 年代中后期，公司通过纵向品牌和产品 线扩张以开辟新的细分市场，合并克莱斯勒进入大众市场，产品线大幅扩张， 推动销量快速增长。但是与克莱斯勒的合并使公司遭受了严重损失，同时公 司又遭遇了质量问题，此后戴姆勒将重点放在提升产品质量和巩固品牌形象 上。金融危机之后，公司通过多款 SUV 和在华的卓越表现，进入销量增长的 新阶段。 投资策略：投资策略：消费者愿意为高端品牌支付品牌溢价，高端品牌的产品往往具备 更高的盈利能力。我们认为戴姆勒-奔驰拥有品牌溢价主要包括以下原因：具 有高端品牌的天然属性，在不同时期都生产面向社会顶层群体的

5、顶奢车型以 维护高端品牌形象，以技术和质量为内核，树立品牌核心价值。公司对销量 和品牌平衡是公司能够不断突破的重要因素，这既是一种能力，也是一种艺 术。未来在选择投资标的时，需要考虑到企业的品牌管理能力、成本管理能 力以及实现品牌与规模、成本的平衡的能力。 风险提示：风险提示：行业进入变革期，如果公司不能把握行业未来的发展趋势，有可 能丧失原有的优势，造成重大损失；企业多元化扩张可能会造成资源分散， 如果收购的业务超出了公司的管理边际，甚至会影响原有业务的发展；如果 公司不能够有效的平衡品牌和规模的关系，有可能会造成品牌力被稀释或者 企业经营成本较高。 汪刘胜汪刘胜 0755-25310137

6、 S1090511040037 杨献宇杨献宇 S1090519030001 -10 0 10 20 30 40 Jan/19May/19Aug/19Dec/19 (%) 汽车沪深300 行业研究行业研究 Page 2 正文目录 前言 . 10 一、汽车先驱的诞生（19 世纪 70 年代-1926） . 11 1.1 汽车工业的诞生 . 11 1.2 戴姆勒与奔驰推动汽车工业前进 . 11 1.2.1 赛车促进汽车工业发展 . 12 1.2.2 飞机工业促进汽车发动机进步 . 13 1.3 戴姆勒与奔驰合并 . 13 本章小结 . 14 二、合并后快速发展，树立行业地位（1927-1938） .