2026年3月财政数据点评：财政扩张仍积极-260424（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 4 月 24 日 总量研究总量研究 财政扩张仍积极财政扩张仍积极 2026 年 3 月财政数据点评 作者作者 分析师：王佳雯分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 事件：事件：2026 年 1-3 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+2.4%，前值为+0.7%；一般公共预算支出累计同比增速为+2.6%，前值为+3.6%。政府性基金预算收入累计同比增速为-16.2%，前值为-16.0%；

2、政府性基金预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+16.0%。核心观点：核心观点：在 1-2 月的强劲开局后，3 月当月公共预算支出和政府性基金预算支出同比增速均回落。乐观之处在于，其一，当月收入端改善，税收收入增速回升，政府债务融资亦支撑政府性基金预算收入；其二，财政支出完成进度仍快于过去五年同期，单月支出增速回落不改开年以来的积极态势。一、一般公共预算：一、一般公共预算：税收增速改善，基建投资支出税收增速改善，基建投资支出增速增速下滑下滑 财政收入财政收入同比增速转正同比增速转正。2026 年 3 月，一般公共预算收入同比上升 6.89%，较前值（指 2026 年 1-2 月数据，下同）

3、明显改善，前值为同比增长 0.7%。其中，中央本级预算收入同比增长 20.5%，改善幅度较大；地方本级预算收入同比增长 1.17%，增速较前值回落。分类别来看，3 月非税收入同比增长2.2%，增速较前值回落；税收收入同比增长 9.1%，较前值提升 9.0 个百分点。从从 20262026 年年 3 3 月份的税收收入结构来看：月份的税收收入结构来看：（1 1）四大主力税种：）四大主力税种：2026 年 3 月主力税种收入表现较强。国内增值税同比增长 5.54%，国内消费税同比增长 1.75%，分别较前值上升 0.84 个百分点、7.95 个百分点，映射开年国内工业生产、居民消费、物价指数表现均

4、向好。个税同比增速达到 188.7%，主要由于春节带来的低基数效应。我们在此前的报告中曾分析“2025 年春节靠前，集中发放年终奖金分红缴纳的个人所得税入库较早、抬高基数而今年 3 月个税增长的基数压力将明显减轻，预计将有效提振读数。”（详见财政开年加力2026 年 1-2 月财政数据点评）。企业所得税同比下跌 13.77%，增速在 1-2 月份的改善后跌幅再度扩大，同样受到春节错位的影响。随着物价指标持续回暖，工业企业利润增速上升，以及清理不合理税收补贴放缓，企业所得税同比增速有望企稳回升。要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 宏观经济宏观经济 （2 2）外贸相关税收表现：）

5、外贸相关税收表现：开年以来，外贸活动较为活跃，但 3 月份出口同比增速较上月明显回落。对应到税收数据，3 月进口环节增值税和消费税、关税收入同比增速维持较高水平；但外贸企业出口退税同比下跌 5.37%，增速由正转负，更多体现的是单月出口增速整体下滑的影响。（3 3）地方地方独享税独享税方面：方面：相关税种收入表现不同程度趋弱，2026 年 3 月房产税同比增速为 1.97%，较前值回落 9.63 个百分点；土地增值税、契税同比跌幅均较前值扩大超 10 个百分点。反映资源盘活的相关税种亦整体趋弱，其中，城镇土地使用税、耕地占用税、资源税同比增速均较前值回落，增速分别变动-2.3 个百分点、-1.

6、23 个百分点、-8.1 个百分点；而城镇维护建设税同比增速较前值上升 6.89 个百分点。（4 4）证券证券交易交易印花税印花税同比同比增速增速明显回落明显回落。2026 年 3 月，证券交易印花税同比增速为 35.26%，较前值回落 74.74 个百分点，主要因为地缘冲突影响投资者情绪，但预计该税种收入在 4 月份将随着股市修复而边际改善。图图 1 1：2 202026 6 年年 3 3 月，月，财政财政收入增速收入增速回升回升 图图 2 2：2 202026 6 年年 3 3 月，月，税收税收收入收入同比同比增速增速回升回升 -10-505101520-60-40-20020406080