【群益证券】1Q26业绩快速增长，AI产业潜力巨大-260428（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.其 d 阿 2022026 6 年 4 4 月 2828 日 朱吉翔 C0044capitalcom.tw 目标价(元)350.00 公司基本资讯 产业别 电子 H 股价(2026/04/27)259.20 恒生指数(2026/04/27)25,925.7 股价 12 个月高/低 259.2/0 总发行股数(百万)1,222.20 H 股数(百万)75.77 H 市值(亿元)3,167.94 主要股东 Tai Kuai Lap(6.78%)每股净值(元)17.06 股价/账

2、面净值 15.20 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)42.42%N/A N/A 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-11-05 128.91 买进 产品组合 互联类芯片 96%津逮服务器平台 4%股价相对大盘走势 澜起科技(0 06809.6809.HKHK)BuyBuy 买进 1Q261Q26业绩快速增长，AIAI产业潜力巨大 结论与建议：受益于 AI 产业的需求拉动，1Q26 公司新产品收入占比持续提升带动公司营收增长两成，净利润增长六成，同时互联类产品毛利率亦进一步提高，业绩表现靓丽。展望未来，国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内

3、算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM 行业迎来了新的发展契机。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于 AI 浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间将进一步打开。目前 H 股股价对应 2028 年 PE58 倍，维持买进建议。1Q261Q26业绩快速增长，互联芯片毛利率提升：2026年第一季度公司实现营收14.6亿元,YOY增长19.5%;实现净利润8.5亿元,YOY增长61.3%,扣非后净利润6亿元，YOY增长20%，与净利润的差额源于，投资收益及公允价值收益2.3亿元，EPS0.73元。公司业绩快速增长的原因在于：受益于AI产业趋势，行业需求旺盛。一方面，随着DDR5渗透率提高

4、且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升，带动营收增长近2成。同时，随着DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点，较上季度增加3.8个百分点。CXLCXL互联芯片市场高速增长，行业龙头率先收益：谷歌正转向基于光互联的外部DRAM内存池架构，我们认为此举不仅能动态调整性能，还可能重塑IDC硬件供应链格局。其中，作为内存池化基础的芯片CXL芯片（提供扩展通道

5、及内存池化共享）其需求将高速成长。预计2030年CXL互联芯片市场规模将达17亿美元，2025-2030CAGR超过170%，公司作为CXL芯片的全球龙头,在内存扩展控制器领域优势明显，已经完成技术突破和内存厂商的合规认证，将直接受益于产业需求的增长。盈利预测：。预计公司2026-28年实现净利润30.6亿元、38.2亿元和45.7亿元，YOY分别增长37%和、25%和20%，EPS分别为2.5元、3.13元和4.00元，目前H股股价对应26-28年PE分别为92倍、74倍和58倍，考虑到AI产业对于内存接口芯片与运力芯片巨大的需求量，公司产品卡位好，给予H股买进的评级。风险提示：内存市场需求

6、不及预期。年度截止 12 月 31 日 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 纯利(Netprofit)RMB 百万元 1412 2236 3061 3823 4572 同比增减 213.10 58.35 36.91 24.89 19.60 每股盈余(EPS)RMB 元 1.16 1.83 2.50 3.13 4.00 同比增减 213.10 58.35 36.91 24.89 27.80 H 股市盈率(P/E)X 200 126 92 74 58 股利(DPS)RMB 元 0.3 0.4 0.5 0.7 0.9 股息率(Yield)0.1 0.2 0.2 0.3 0.4