【开源证券】财通证券（601108）-财通证券2025年报及2026年一季报点评：一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增-260427（4页）.pdf

1、非银金融非银金融/证券证券 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 财通证券财通证券（601108.SH）2026 年 04 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/27 当前股价(元)8.18 一年最高最低(元)9.90/7.20 总市值(亿元)379.86 流通市值(亿元)379.86 总股本(亿股)46.44 流通股本(亿股)46.44 近 3 个月换手率(%)59.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩超预期，投资收益高增财通证券 2025 三季报点评-2025.10.30 中报零售经纪收入同比高增，Q2 自营投资改善明显财通证券20

2、25中报点评-2025.9.2 财富管理转型成效明显，一季报自营投资拖累业绩 财通证券 2024 年报及 2025 一季报点评-2025.4.27 一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增 财通证券财通证券 2025 年报及年报及 2026 年一季报点评年一季报点评 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 一季一季报净利润翻倍增长，报净利润翻倍增长，投资收益同比高增投资收益同比高增 2025 年公司营业总收入/归母净利润为 69.2/26.3 亿元，同比+10%

3、/+13%，加权平均 ROE 7.08%，同比+0.49pct，权益乘数（扣客户保证金）3.36 倍，同比+0.15倍。2026Q1 营业总收入/归母净利润为 16.5/6.2 亿元，同比+54%/+113%，年化加权平均 ROE 6.44%，同比+3.28pct。2025 年经纪、利息净收入、自营投资同比增长，支撑收入和净利润增长，投行、资管有一定承压。我们下调市场交易量假设，下调 2026、2027 年归母净利润预测至 29/32 亿元(调前 34/39)，新增 2028 年预测34 亿元，同比+11%/+9%/+7%。公司具有区位优势，子公司利润贡献较高，当前股价对应 PB 1.0/0.

4、9/0.9 倍，维持“买入”评级。经纪同比增长经纪同比增长，投行，投行同比同比承压，承压，财通资管财通资管 2025 年年利润贡献利润贡献 19%（1）2025年/2026Q1经纪净收入18.7/5.3亿元，同比+32%/+27%，2025年代买/席位/代销净收入同比+42%/-42%/+10%。截至2025年末，公司服务居民资产规模突破1万亿元，同比+25%，财富管理转型成效明显，重点打造财赢“富”系列FOF品牌，产品保有规模稳步提升。（2）2025年/2026Q1投行净收入4.3/1.0亿元，同比-18%/-7%，同比下降。股权方面，公司投行持续督导企业数量位居全国前列、省内第一，当前在审

5、及辅导项目中“专精特新”企业占比近90%，助力完成兆易创新收购赛芯电子。债券方面，公司债券承销1133亿，其中公司债（企业债）754亿元，金融债105亿元，ABS金额274亿元。（3）2025年/2026Q1资管业务净收入13.2/3.0亿元，同比-15%/+13%。2025年财通资管净利润5.0亿元，同比-3%，2025年利润贡献19%，同比-3pct，2026Q1末非货/偏股AUM 870/170亿，同比-8%/-5%。2025年财通基金净利润1.7亿元，同比+16%，2026Q1末非货/偏股AUM 752/172，同比+40%/+84%。核心参股子公司利润贡献核心参股子公司利润贡献 17

6、%，一季度一季度投资收益投资收益同比高增同比高增（1）2025 年公司参股的永安期货/浙商资产净利润为 6.5/13.6 亿元，同比+13%/-8%，利润贡献 7.5%/9.7%，ROE 5.0%/5.9%，同比+0.4pct/-2.1pct。（2）2025 年/2026Q1 自营投资收益 19.7/2.8 亿元，同比+31%/+1098%，年化自营投资收益率 4.03%/2.29%（2024 年为 3.01%），低基数下 2026 年一季度投资收益同比高增。2025 年/2026Q1 末自营金融资产规模 491/496 亿元，同比+1%/+12%。（3）2025 年/2026Q1 利息净收入