【东吴证券】富特科技（301607）-25年报&26年一季报点评：业绩符合市场预期，战略布局数据中心电源业务-260428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 富特科技（301607）25 年报年报&26 年一季报点评：年一季报点评：业绩符合市场预业绩符合市场预期，战略布局数据中心电源业务期，战略布局数据中心电源业务 2026 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600525090005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)52.91 一年最低/最高价 32

2、.25/57.25 市净率(倍)6.27 流通A股市值(百万元)5,730.43 总市值(百万元)8,223.29 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.44 资产负债率(%,LF)65.15 总股本(百万股)155.42 流通 A 股(百万股)108.31 相关研究相关研究 富特科技(301607)：车载电源头部企业，HVDC 技术同源潜力十足 2026-02-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）1,934 4,092 5,305 6,592 8,032 同比（%）5.38

3、111.62 29.62 24.26 21.85 归母净利润（百万元）94.61 215.00 362.21 509.15 710.80 同比（%）(1.90)127.26 68.47 40.57 39.61 EPS-最新摊薄（元/股）0.61 1.38 2.33 3.28 4.57 P/E（现价&最新摊薄）86.92 38.25 22.70 16.15 11.57 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 25 年年报及 26 年一季报，公司 25 年营收 40.9 亿元，同比+111.6%，归母净利润 2.2 亿元，同比+127.3%，25Q4/

4、26Q1 实现营收 15.3/10.5 亿元，同比+104.2%/+107.4%，归母净利润分别为 0.8/0.8 亿元，同比+546.7%/+291.3%；25 年毛利率 19.7%，同比-2.6pct，归母净利率5.3%，同比+0.4pct，25Q4/26Q1毛利率20.0%/17.3%，同比+4.2/-1.1pct，归母净利率 5.1%/7.3%，同比+3.5/+3.4pct，业绩符合市场预期。国内外销量同步高增、车载电源市占率稳定提升国内外销量同步高增、车载电源市占率稳定提升。公司在与小米、蔚来等优质客户保持稳定合作的同时，持续提升在零跑等新增量产客户中的供货份额，基本盘进一步夯实，同

5、时海外长期战略布局进入收获期，25年公司国内/海外收入 33.7/7.3 亿元，同比+87%/+451%。根据 NE 时代，公司 25 年国内 OBC 装机量市占率达 11.3%，同比+5.7pct。战略布局战略布局 HVDC 千亿市场、打开第二增长极千亿市场、打开第二增长极。全球 AIDC 资本开支高增长，驱动行业需求高景气，HVDC 方案效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案，经我们测算 30 年市场空间可达 1768 亿元，空间显著。公司依托在电力电子与数字控制领域形成的深厚技术积淀以及大规模量产车规级电源产品的生产和管理体系，稳步推进数据中心电源业务，有望后续成为公司新的增长极。费用

6、率显著下降、现金流有所改善费用率显著下降、现金流有所改善。公司 25 年/26Q1 期间费用 4.7/1.3亿元，同比+41.4%/+43.4%，期间费用率 11.5%/12.1%，同比-5.7/-5.4pct，26Q1 销售/管理/研发/财务费用率 1.8%/2.9%/7.2%/0.1%，同比变动+0.3/-0.9/-4.3/-0.4pct。26Q1 经营活动现金净额 1.0 亿元，同比-1180.9%。合同负债 0.1 亿元，较年初-7.1%。应收账款 11.4 亿元，较年初-28.4%。存货9.5 亿元，较年初+5.2%。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到国内新能源车渗透率较