【东吴证券】港股周观点：美股科技巨头集中交卷，怎么看恒科？-260427（9页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20260427 美股科技巨头集中交卷，怎么看恒科？美股科技巨头集中交卷，怎么看恒科？港股周观点港股周观点 2026 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 陈梦陈梦 执业证书：S0600524090001 证券分析师证券分析师 葛晓媛葛晓媛 执业证书：S0600525040003 相关研究相关研究 静候美股科技巨头财报美股周观点 2026-04-27 OpenAI 发布 GPT-5.5 2026-04-27 Table_Tag Table

2、_Summary 一、一、本周回顾（本周回顾（2026/4/19-4/25）：全球主要市场跌多涨少，涨幅居前的为韩国综合指数，日经 225，纳斯达克指数，跌幅靠前的为法国 CAC40，欧元区 STOXX，恒生科技。港股三大指数全线下跌：港股三大指数全线下跌：恒生科技下跌 2.79%，恒指下跌 0.7%，恒生中国企业指数下跌 0.78%。行业上，能源业（+3.8%）、公用事业（+2.3%）领涨；医疗保健业（-5.2%），非必需性消费（-3.8%），原材料业（-3.0%）领跌。港股回调，地缘风险与行业基本面主导本周定价：港股回调，地缘风险与行业基本面主导本周定价：地缘层面，周初谈判预期受挫、海上对

3、峙升级以及霍尔木兹海峡相关不确定性上升，市场风险偏好明显下降。随后，双方释放出一定缓和信号，并将谈判重心转向更长期的停战安排。尤其是伊朗方面否认内部出现分裂，强调当前谈判重心已由核问题转向彻底停战。行业层面，在地缘定价的情绪收敛后，原油期限溢价向强劲的现货基本面回归，现货价格走高带动期货曲线整体抬升，能源业继续领涨；科技板块呈现出“先强后弱再修复”的走势。周初受 AI 融资、半导体产业链景气等因素催化表现较好，但在周中风险偏好下降阶段明显承压。部分成长细分领域出现分化，例如新能源车板块在周后期表现偏弱，市场开始关注其后续销量支撑能力，显示部分高增长赛道正在进入验证阶段。南向资金南向资金上周净流

4、入上周净流入 168 亿港元，较前期减少亿港元，较前期减少 90 亿港元。亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周 43%升至本周 46%。行业方面，净流入：净流入：金融业、能源业、电讯业等；净流出：净流出：原材料业。个股方面，净流入：净流入：中国移动、建设银行、工商银行、中海油；净流出：净流出：腾讯控股、吉利汽车、小米集团-W，中国铝业。本周内地投向中国香港市场的本周内地投向中国香港市场的 ETF（港股通（港股通+QDII）净流入。）净流入。总规模增加至 4313.85 亿元，增加 13.61 亿元。其中港股通 ETF 净流入 5.46 亿元，QDII ETF 净流出 1.77 亿元。港股宽

5、基净流出 2.07 亿。净流入行业主题：医药，TMT。本周港股回购 28 亿港元，较上周减少 3 亿港元；本周 IPO 数额 277 亿港元，比上周增加 193 亿港元；解禁市值为 82 亿港元，较上周减少 59 亿港元。二、展望二、展望：美股科技巨头财报集中发布期，科技基本面将主导行情。恒科美股科技巨头财报集中发布期，科技基本面将主导行情。恒科能否反弹取决于能否反弹取决于：1、美股科技巨头财报能否超美股科技巨头财报能否超预期，投资回报率能否给到市场信心。预期，投资回报率能否给到市场信心。当前美股已经暴力反弹至新高，市场从年初以来并未因地缘调整美股 EPS 预期，所以财报季 EPS 兑现情况是

6、关键。美股科技巨头财报只有超预期，科技才有进一步上涨的理由，如果只是符合预期或者低于预期，那么科技叙事会有所调整，进而影响恒科反弹节奏。2、美伊谈判能否有进展，促进全球风偏进一步回归。美伊谈判能否有进展，促进全球风偏进一步回归。美伊谈判近期出现取消行程，停火延长但未完全认可等信号。霍尔木兹海峡运输受阻导致供应紧张，Brent 原油维持在 100 美元/桶区间波动。当前美股位置几乎没有反映地缘冲突对基本面的影响，如果短期美伊问题超预期，还会扰动市场节奏，影响全球资金风偏，以及海外资金配置港股节奏。3、现阶段港股配置策略：现阶段港股配置策略：看好价值红利，同时 AI 科技上游硬件是价值锚，但很可能