智立方-公司研究报告-光学检测设备细分龙头看好MR创新+半导体行业拓展-230406（35页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 智立方智立方（301312）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 04 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 125.6 元 目标目标价格价格 154.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)41.72 流通A 股股本(百万股)10.24 A 股总市值(百万元)5,239.75 流通A 股市值(百万元)1,285.60 每股净资产(元)26.81 资产负债率(%)9.89 一年内最高/最低(元)176.98/

2、78.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 光学检测设备细分龙头，看好光学检测设备细分龙头，看好 MR 创新创新+半导体行业拓展半导体行业拓展 光学检测设备细分龙头，品类扩张光学检测设备细分龙头，品类扩张+应用拓展赋能持续成长。应用拓展赋能持续成长。公司产品以工业自动化测试及组装设备为主，作为行业内较早的一批追踪下游客户高端光学测试设备需求的企业

3、之一，公司在光学测试设备领域已成为下游核心客户的重要合作伙伴。公司营收加速成长。2019-2021年公司营收 CAGR 为 39.45%。21 年公司实现营收 5.49 亿元，同比增长 55.19%，增速较上年翻倍。21 年公司实现净利润 1.15 亿元，同比增长 23.11%。22Q1 实现营收 1.14 亿元，同比增长 25.70%，实现净利润 0.28 亿元，同比增长 59.06%。公司持续加大研发投入，研发费用波动上升。2019-2021 年，公司研发费用持续攀升，分别为 0.21 亿元/0.25 亿元/0.46 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 46.76%。工业自动化设备

4、行业市场空间广阔，非标属性竞争格局较为分散。工业自动化设备行业市场空间广阔，非标属性竞争格局较为分散。我国工业自动化市场稳步上升，预计 2025 年可达 2650 亿美元。中国工业自动化行业起步较晚，但发展势头强劲。产品/服务市场规模分别为 1828/702 亿元，占中国工业自动化市场规模的比重分别为72.25%/27.75%。国外企业受快速响应、配套设计能力、项目执行经验、及时交期保障、客户服务能力的制约，在我国非标领域占比相对较低，而国内多数非标自动化设备制造商选择专注于一个或少数几个领域，在我国特别是消费电子非标自动化行业领域形成了各具特色的发展方向和竞争优势，并以此延伸和丰富产品线并形

5、成了竞合共存的市场竞争格局且竞争格局分散。深度绑定各领域优质客户充分印证公司能力，立足消费电子传统业务，跨行业业务拓展成果深度绑定各领域优质客户充分印证公司能力，立足消费电子传统业务，跨行业业务拓展成果逐步显现。逐步显现。公司深耕自动化行业多年，凭借优质的产品质量、高效的生产能力、良好的研发实力及优质的售后服务，与中下游相关行业的多家国际知名企业建立了长期稳定的合作。受益于公司各项核心技术具有通用性较强的优势，公司应用领域已从移动终端、可穿戴设备等为代表的消费电子领域扩张至电子烟、工业电子、半导体等行业领域，跨行业业务开拓初见成效。IDC 预测，到 2024 年 VR/AR 全球出货量将增长至

6、 7,670 万台，2020-2024 年 CAGR 将达到 81.5%。中国 AR/VR 市场 2021-2026 年复合增长率达 42.2%。到 2026 年，中国 AR/VR 总投资规模有望占全球 24.4%。看好公司作为苹果光学检测设备核心供应商+布局 mr 领先优势，MR 设备有望贡献光学检测设备新增量。公司积极从消费电子环节领域往上游延伸布局半导体设备，目前主要布局半导体封装测试环节设备，下游芯片类型主要涵盖 miniled、micro-led、光通类（如高功率激光芯片）等，测试设备类型主要涵盖 aoi 设备、分选机设备，半导体设备有望开启公司第二成长曲线。投资建议：预计公司 22