有色金属行业周报：IGO下调锂矿产量指引看好二季度锂价上行-260425（43页）.pdf

1、IGO下调锂矿产量指引，看好二季度锂价上行金 属 新 材 料 团 队金 属 新 材 料 团 队 行 业 周 报行 业 周 报证券研究报告|有色金属|2026年04月25日分析师分析师甘嘉尧甘嘉尧登记编号：S1220525020003苏湘涵苏湘涵登记编号：S1220525080003熊宇航熊宇航登记编号：S1220525070004报告摘要报告摘要2资料来源：腾讯网，SMM，方正证券研究所能源金属：能源金属：IGOIGO下调格林布什锂矿下调格林布什锂矿2626财年产量指引财年产量指引，锂资源供给紧张情况加剧锂资源供给紧张情况加剧。本周能源金属价格上涨，锂精矿价格上涨2%，电池级碳酸锂价格上涨2%

2、，电解镍价格上涨1%，电钴价格持平。碳酸锂方面，据财联社报道IGO将格林布什锂矿26财年的产量指引降至1375-1425千吨，调整前为1500-1650千吨，最高端降幅达13%。公司解释道，该矿区存在“系统性”问题，解决需要时间。报告中还将单位现金成本指引从310-360澳元/吨上调至380-420澳元/吨。IGO表示“包括安全、入料品位、回收率、维护执行以及工厂可靠性等多个指标均面临挑战”。我们认为本次调整将会导致格林布什锂矿产量减少12.5-22.5万吨锂精矿，约合1.6-2.8万吨LCE。IGO的产量指引针对26财年，即2025年Q3至2026年Q2，因此产量下滑的影响将在2026年Q2

3、持续体现。同时，下游高景气度延续，我们看好二季度锂盐板块的投资价值。关注中矿资源中矿资源，盛新锂能盛新锂能，赣锋锂业赣锋锂业，永兴材料等永兴材料等。镍钴方面，印尼硫磺价格持续高位，4月22日印尼硫磺价格为1020美元/吨，给予镍价成本支撑。霍尔木兹海峡持续不畅，硫磺价格对镍成本影响周期较长，我们认为镍价已在成本压力位。建议关注镍钴价上涨带来的板块投资机会建议关注镍钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业如华友钴业，力勤资源力勤资源，中伟新材中伟新材，格林美格林美，伟明环保等伟明环保等。稀土稀土&磁材：本周稀土价格有所调整磁材：本周稀土价格有所调整，实际成交较淡实际成交较淡。本周氧化镨钕波动较大，

4、虽有部分贸易商主动低价出货，但多数工厂已现货库存紧张不愿低价出货，受供应端收紧预期影响上游报价依旧坚挺，但下游观望情绪加重，市场实际成交情况较淡。在地缘问题与逆全球化大背景在地缘问题与逆全球化大背景下下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，建议关注板块公司的估值拔升机会建议关注板块公司的估值拔升机会，如北方稀土如北方稀土、中国稀土中国稀土、盛和资源盛和资源、金力永磁金力永磁、正海磁材正海磁材、宁波韵升等宁波韵升等。1ZUYmPxOvNmPtMoRrRyQtP7NbP7NpNqQsQoQfQnNmQlOpNtM8OnMmMvPnOuMvPpPpM

5、报告摘要报告摘要3工业金属：工业金属：GrasbergGrasberg铜矿复产不及预期铜矿复产不及预期，铜矿紧缺格局有望延续铜矿紧缺格局有望延续。铜：铜：GrasbergGrasberg铜矿复产不及预期铜矿复产不及预期，铜矿紧缺格局有望延续铜矿紧缺格局有望延续。行业层面，供需基本面较强，有望继续推升价格中枢。（1）铜企层面，自由港发布26Q1经营情况，旗下Grasberg铜矿复产不及预期。最新调整指引为26H2恢复正常生产能力的65%（原先预计为85%），2027年中期恢复80%。Grasberg铜矿全年销量指引更新为7亿磅（下调约2亿磅，约9万吨）。全年铜矿紧缺格局有望延续。（2）库存及开工

6、率：本周上期所加速去库，周度库存环降3.9万吨，截止4月24日，上期所库存已降至20万吨；截至4月23日，中国下游铜杆周度开工率达69%，环比下降8pct，但仍处于近年较高水平，且4月9日至今，沪铜持续处于升水区间，表明下游需求正反馈较强。（3）铜冶炼加工费：截至4月24日，中国铜冶炼现货TC为-83美元/干吨，矿端紧缺与铜冶炼环节产能过剩矛盾问题持续凸显。宏观层面，铜价被动受美元指数影响。尽管美伊冲突或持续放大板块波动，但我们认为短中期宏观层面难以出现边际利空。若海峡仍然不通，短中期中东硫磺运输问题或影响刚果金湿法冶炼产能，且中长期的滞胀担忧也仍需观望中东情况及后续数据端持续验证；若海峡重新