【广发期货】玉米及淀粉周报：政策粮投放有限，玉米高位震荡 成本支撑较强，淀粉高位震荡-260425（32页）.pdf

1、广发期货有限公司 研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明玉米及淀粉周报2026年4月25日 朱迪 投资咨询资格：Z0015979 政策粮投放有限，玉米高位震荡成本支撑较强，淀粉高位震荡玉米周度市场驱动不明显供应：供应：当前全国基层余粮不足一成，粮权已转移至贸易商，当前出货节奏尚可，供应压力不大；需求：需求：深加工企业和饲料企业库存小幅下降，玉米米随用随采，部分使用小麦替代；库存：库存：北港库存环比小幅改善，但水平处中等略低，存备货意愿但节

2、奏趋缓；观点：观点：产区粮源不足一成，基层出货量有限，粮源多集中于贸易商手中，贸易库存较去年偏高，但由于建库成本偏高，低价出货意向一般，对价格存有支撑。需求端，深加工企业库存尚可且利润持续收缩下对高价玉米接受度一般，随用随收为主；饲料企业采购偏谨慎，华中、华南地区使用不同替代原粮。政策端，最低收购价小麦每周80万吨持续投放，暂无其他供应。种植端，新季玉米春耕逐步开始，玉米种植意愿偏高，地租上涨使得新季成本增加，为远期价格提供支撑。综上，玉米受贸易商挺价及新季种植成本上升支撑，价格较为坚挺；但下游需求一般和利润亏损下对高价玉米接受度有限，承压价格；整体价格处于区间窄幅震荡。策略：策略：1.单边：

3、玉米C2607合约2380-2460运行。淀粉周度供需格局略宽供应：供应：前期检修企业陆续结束，开机率有所回升，产量环比增加；需求：需求：造纸需求旺盛，糖浆需求一般；库存：库存：下游签单提货一般，需求较弱，最终库存继续积累；观点：观点：本周淀粉价格先跌后涨，周初玉米价格坚挺但淀粉供需宽松格局未变，价格仍显下滑；后因期货上涨和企业挺价支撑，市场成交略有好转，现货跟随上涨。供需端，随着检修企业结束，淀粉开机率回升，淀粉供应充足，但利润持续做缩下开机率存下滑预期；淀粉下游整体消化能力有限，企业签单表现一般，供强需弱下使得淀粉库存继续累积。替代端，受木薯淀粉-玉米淀粉价差走扩影响，玉米淀粉对木薯淀粉替

4、代保持但量级有限。综上，玉米淀粉整体供需仍显宽松，但成本端价格支撑和利润持续亏损下挺价心态较强，价格维持高位震荡；淀粉-玉米价差因需求转淡和库存累积，压制价差。策略：策略：1.单边：玉米淀粉CS2607合约高位震荡。2.套利：淀粉7-9反套。玉米及玉米淀粉行情回顾玉米2607合约玉米淀粉2607合约数据来源：Wind 广发期货研究所 本周玉米期货价格领涨现货。产区基层余粮有限，粮权转至贸易端，贸易商建库成本高，低价售粮积极性一般，叠加东北重心转至春播，整体流通性粮源较上周偏紧，期价先涨带动现货跟涨；但需求表现一般，限制上涨动力，遇2450压力位回调。本周淀粉价格走势较为坚挺，主要受原料端玉米价

5、格上涨和企业挺价支撑。淀粉市场维持供强需弱格局，但供需动态差距变化不明显，淀粉库存保持小幅累库。5数据来源：Wind 广发期货研究所价差回顾-250-200-150-100-500501001502002501月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日玉米基差玉米基差2021年2022年2023年2024年2025年2026年-300-200-10

6、001002003004005001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日长春：玉米淀粉基差长春：玉米淀粉基差2021年2022年2023年2024年2025年2026年01002003004005006007001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日