盛达资源-公司研究报告-交接覆盖：白银行业龙头放量在望-230331（18页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 31 Mar 2023 盛达资源盛达资源

2、Shengda Metal Resources(000603 CH)交接覆盖：白银行业龙头，放量在望 Domestic Silver Industry Leader and There is Hope for Growth:Transferring Coverage Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb15.83 目标价 Rmb23.80 市值 Rmb10.92bn/US$1.59bn 日交易额(3 个月均值)US$23.84mn 发行股票数目 689.97mn 自由流通股(%)53%1 年股价

3、最高最低值 Rmb17.04-Rmb9.54 注：现价 Rmb15.83 为 2023 年 3 月 30 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 15.3%26.4%18.9%绝对值（美元）16.2%27.9%10.0%相对 MSCI China 39.5%52.2%54.1%Table_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 1,638 1,690 1,777 2,057(+/-)0.0%3.2%5.1%15.8%净利润 422 443 467 568 (+/-)45.1%5.0%5.5%21

4、.6%全面摊薄 EPS(Rmb)0.61 0.64 0.68 0.82 毛利率 67.0%65.9%66.0%68.1%净资产收益率 16.1%14.6%13.4%14.0%市盈率 26.62 25.35 24.03 19.76 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)聚焦矿山采选，积极开拓新能源金属业务，内生外延协聚焦矿山采选，积极开拓新能源金属业务，内生外延协同推进。同推进。公司在产矿山生产所需主要原料是自采矿石，生产模式是按计划流水线生产。公司产品的销售渠道主要是冶炼厂和金属材料加工企业，也有向贸易商销售，再由贸易

5、商向冶炼厂销售。金业环保从上游机械加工、金属表面处理及电镀、不锈钢生产加工、电子产业、工业污水处理等加工制造企业回收含镍、铜等的固体危废，向产废单位收取危废处置费。固危废经熔炼处置后，回收再生的镍冰铜向下游金属深加工企业销售，处置过程生产的废渣生产岩棉并销售。资源条件得天独厚，人才技术优势突出，盘踞行业龙资源条件得天独厚，人才技术优势突出，盘踞行业龙头。头。公司目前控股 6 家矿业子公司，白银储量近万吨，年采选能力超 200 万吨。多年的行业经验和得天独厚的地域条件，使得公司矿产资源有着雄厚的优势。另外，公司人才和技术优势突出，拥有一支专业技术过硬的人才队伍，工艺设备配置均采用行业领先的一流设

6、备。投资设立子公司，提升核心竞争力。投资设立子公司，提升核心竞争力。公司于 2022 年 11 月28 日召开的第十届董事会第十七次会议审议通过了关于投资设立子公司的议案，同意公司出资 50 万新币在新加坡设立全资子公司，出资 3000 万元人民币在深圳设立全资子公司。依托新加坡、深圳的地域优势，布局海外并购业务，提升公司核心竞争力。入选专精特新入选专精特新“小巨人小巨人”企业，提升品牌知名度和市场竞争企业，提升品牌知名度和市场竞争力。力。湖南省工业和信息化厅发布关于公布2022年湖南省专精特新“小巨人”企业认定和复核名单的通知，盛达金属资源股份有限公司子公司湖南金业环保科技有限公司被认定为