德赛西威-公司研究报告-2022年年化新项目订单超200亿打造汽车计算和交互底座-230331（15页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月3131日日买入买入德赛西威（德赛西威（002920.SZ002920.SZ）20222022 年年化新项目订单超年年化新项目订单超 200200 亿，打造汽车计算和交互底座亿，打造汽车计算和交互底座核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞联系人：杨钐联系人：杨钐0755-819818140755-S0980519080002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价110.64 元总市值/流通市值61427/60835

2、百万元52 周最高价/最低价203.99/93.09 元近 3 个月日均成交额502.63 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告德赛西威（002920.SZ）-打造汽车计算及交互底座 2022-12-19德赛西威（002920.SZ）-单三季度营收增长 67%，智能驾驶域控制器有序量产 2022-10-26德赛西威（002920.SZ）-二季度营收高增长，智能驾驶业务毛利率持续提升 2022-08-20德赛西威（002920.SZ）-战略合作哪吒汽车，构建智能汽车生态新格局 2022-07-07德赛西威（002920.SZ）-一季度业绩高增长，2021 年新项目

3、订单增长超 80%2022-04-18单四季度营收和净利润创新高单四季度营收和净利润创新高，净利润同比增长净利润同比增长44%44%。公司2022 年实现营收149.33亿元，同比+56.05%，归母净利润11.84 亿元，同比+42.13%。拆单季度看，22Q4营收48.22 亿元，同比+47.62%，环比+30.20%，归母净利润4.92亿元，同比+43.92%，环比+187.11%。22Q422Q4 德赛西威营收增速超越汽车行业德赛西威营收增速超越汽车行业产量增速产量增速54pct54pct（Q4Q4 国内乘用车行业产量同比国内乘用车行业产量同比-2.0%-2.0%，汽车产量同比汽车产量

4、同比-6.4%-6.4%），营收增长主要得益于公司智能座舱、智能驾驶产品销量同比增加。营收增长主要得益于公司智能座舱、智能驾驶产品销量同比增加。2022Q42022Q4 净利率环比提升净利率环比提升5.5pct5.5pct，四费率同环比均下降四费率同环比均下降。公司2022 年毛利率为23.0%，同比下降 1.6pct，净利率为7.8%，同比下降 0.8pct。拆单季度看，2022Q4 毛利率为21.6%，同比-3.2pct，环比-1.7pct，净利率10.1%，同比-0.4pct，环比+5.5pct，22Q4 公司销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度环比下降（研发费用率环比下降1.3pc

5、t），净利率环比回升。20222022 年新项目订单年化金额超年新项目订单年化金额超 200200 亿元。亿元。增量车型和增量产品贡献了2022Q4 重要的业绩增长，增量车型或来自于长城、吉利、丰田、大众、理想、小鹏等。公司 IPU03 配套的小鹏 P5 和 P7、IPU04 配套的理想 L9在 2022Q4 分别实现销量 0.59/0.69/2.89 万辆。2022 年获得年化销售额超过200亿元的新项目订单，同比增长超过65%，高算力智能驾驶域控制器、大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升。打造汽车计算打造汽车计算（智能驾驶智能驾驶）及交互及交互（智能座舱智能座舱）底座底座。

6、智能座舱方面智能座舱方面，2 2022年，公司智能座舱营收 117.55 亿元，同比+47.97%，毛利率 21.34%，同比-3.28pct。第三代智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点；第四代智能座舱系统已获得新项目定点，2022 年智能座舱新项目订单年化销售额破百亿；智能驾驶方面，智能驾驶方面，2022 年，智能驾驶营收 25.71 亿元，同比+83.07%，毛利率21.52%，同比+0.39pct。公司IPU04 已在理想汽车等客户上实现规模化量产，并有大量在手订单将陆续实现量产配套。IPU02 将推出更多新方